Highlights

  • Kepemilikan surat berharga asing Jepang anjlok rekor $87,8 miliar pada Agustus, menurut data terbaru kementerian keuangan.
  • Penurunan ini nyaris sama persis dengan ¥15,4 triliun ($98,6 miliar) yang dihabiskan Tokyo untuk mempertahankan yen hingga 26 Agustus.
  • Sekitar 70% cadangan Jepang biasanya disimpan dalam bentuk US Treasury, mengindikasikan penjualan Treasury sebagai sumber dana yang paling mungkin.
  • Harga Treasury tetap stabil selama periode ini, menyingkirkan kemungkinan fluktuasi valuasi sebagai penyebab penurunan.
  • Sebagian dari intervensi ini dilaporkan dikoordinasikan dengan Amerika Serikat.

Kementerian Keuangan Jepang mengungkapkan bahwa kepemilikan surat berharga asing negara itu anjlok rekor $87,8 miliar pada Agustus, menurut data cadangan yang dirilis pekan ini, seiring Tokyo mendanai intervensi mata uang terbesar sepanjang sejarahnya untuk mempertahankan yen yang terus melemah. Penurunan ini skalanya nyaris identik dengan ¥15,4 triliun (sekitar $98,6 miliar) yang dihabiskan otoritas Jepang untuk menopang mata uangnya hingga 26 Agustus, sebagian di antaranya dilaporkan dilakukan bersama Amerika Serikat. Bloomberg melaporkan bahwa besaran dan waktu penurunan ini mengarah pada penjualan aset yang disengaja, kemungkinan termasuk US Treasury, bukan sekadar perubahan valuasi rutin, mengingat harga Treasury relatif stabil di periode yang sama.

Penurunan Rekor pada Cadangan Jepang

Kementerian Keuangan Jepang tidak mengungkapkan komposisi atau jatuh tempo pasti dari surat berharga yang dijual, tapi pelaku pasar memperkirakan sekitar 70% cadangan devisa negara ini biasanya disimpan dalam bentuk US Treasury, menjadikannya sumber dana yang paling mungkin untuk intervensi sebesar ini. Pengeluaran ¥15,4 triliun untuk pertahanan yen hingga 26 Agustus menandai rekor bulanan, melampaui episode intervensi sebelumnya dan mencerminkan betapa agresifnya Tokyo bergerak untuk menahan pelemahan mata uangnya yang sempat menyentuh level terendah dalam beberapa dekade terhadap dolar. Data kementerian keuangan sendiri menunjukkan bahwa fluktuasi harga hanya menyumbang porsi kecil dari penurunan $87,8 miliar tersebut, karena harga Treasury tenor 10 tahun relatif stabil antara akhir Juli dan akhir Agustus — memperkuat kesimpulan bahwa penjualan langsung, bukan pergerakan pasar, yang mendorong penurunan ini. Skala intervensi ini melanjutkan tren sepanjang tahun di mana pertahanan mata uang Jepang berulang kali mengguncang pasar obligasi global, termasuk episode yang mendorong yield obligasi 10 tahun Jepang ke level tertinggi dalam 31 tahun bahkan ketika intervensi itu sendiri kesulitan menahan lajunya, dan data arus mingguan terpisah yang menunjukkan investor Jepang melepas ¥1,97 triliun obligasi asing seiring ekspektasi kenaikan suku bunga domestik yang makin menguat.

Mengapa Ini Menyentuh US Treasury dan Kripto

Intervensi ini menegaskan betapa langsungnya pertahanan mata uang Jepang kini menyentuh pasar US Treasury, kanal yang diawasi ketat investor global karena Jepang tetap menjadi salah satu pemegang utang pemerintah AS terbesar dari luar negeri. Penjualan besar dan terkonsentrasi oleh pemegang sebesar Jepang bisa menambah tekanan kenaikan yield Treasury di margin, bahkan ketika jumlahnya relatif kecil dibanding pasar yang bernilai triliunan dolar, dan ini terjadi di saat dinamika pasokan-permintaan Treasury sudah disorot dari berbagai sudut lain, termasuk pinjaman federal yang tinggi. Bagi kripto dan pasar berisiko yang lebih luas, arah pergerakan yen menjadi penting karena Jepang selama ini menjadi sumber pendanaan utama bagi carry trade global — di mana investor meminjam dalam yen dengan bunga murah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain, termasuk saham dan, makin sering, aset digital.

Baca juga: Yield Obligasi Jepang Sentuh Puncak 31 Tahun, Intervensi Yen Rekor Tak Mempan

Yen yang stabil atau justru menguat berkat intervensi agresif ini akan mengurangi insentif untuk melepas posisi carry trade secara mendadak, sementara yen yang terus melemah meski sudah diintervensi besar-besaran justru meningkatkan risiko pelepasan yang tidak tertib dan bisa menekan aset berisiko secara luas. Trader juga akan memantau apakah Bank of Japan (BOJ) memanfaatkan pelemahan mata uang ini sebagai justifikasi tambahan untuk menaikkan suku bunga, langkah yang akan memperkuat intervensi dengan mempersempit selisih yield yang membuat carry trade menarik sejak awal.

Apa Selanjutnya

Ujian berikutnya datang dari pertemuan kebijakan BOJ mendatang, di mana makin banyak ekonom kini memperkirakan otoritas akan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan terakhir — langkah yang akan berjalan beriringan dengan intervensi mata uang, bukan berlawanan. Pasar juga akan memantau apakah yen bisa mempertahankan penguatannya tanpa penarikan cadangan lebih lanjut, karena mata uang yang kembali melemah meski sudah diintervensi sebesar ini akan memunculkan pertanyaan soal seberapa banyak lagi amunisi yang tersisa bagi Tokyo. Sampai saat itu, trader memperlakukan data cadangan Jepang sebagai indikator bulanan seberapa besar tekanan yang ditimbulkan pertahanan mata uang ini, baik terhadap neraca Tokyo maupun pasar US Treasury yang makin bergantung padanya untuk mendanai upaya tersebut.

FAQ

Mengapa kepemilikan surat berharga asing Jepang turun $87,8 miliar?
Jepang kemungkinan menjual sebagian besar kepemilikan US Treasury-nya untuk mendanai intervensi rekor senilai ¥15,4 triliun ($98,6 miliar) yang bertujuan menopang yen hingga Agustus.

Apakah AS membantu intervensi ini?
Sebagian dari operasi ini dilaporkan dilakukan bersama Amerika Serikat, meski kementerian belum mengungkapkan pembagian persisnya.

Berapa besar cadangan Jepang yang disimpan dalam US Treasury?
Pelaku pasar memperkirakan sekitar 70% cadangan devisa Jepang biasanya diinvestasikan dalam US Treasury, meski komposisi persisnya tidak diungkapkan secara resmi.

Bisakah ini memengaruhi pasar kripto?
Ya, secara tidak langsung. Jepang adalah sumber pendanaan utama bagi carry trade yen global, dan bagaimana mata uang ini bergerak pasca-intervensi bisa memengaruhi minat terhadap aset berisiko, termasuk Bitcoin dan cryptocurrency lainnya.