Pendiri Bridgewater Ray Dalio menyarankan investor untuk mengurangi porsi obligasi dan justru mengalihkan sebagian portofolio ke emas serta Bitcoin, sebagai perlindungan dari apa yang ia sebut sebagai masalah utang AS yang kian melebar. Dalio merekomendasikan alokasi 10% hingga 15% portofolio dalam bentuk emas ditambah "sedikit" Bitcoin, dengan alasan kombinasi keduanya "bisa sekaligus menurunkan risiko dan mendongkrak imbal hasil" seiring memburuknya kondisi keuangan pemerintah.
Peringatan ini dibangun di atas angka-angka konkret: Dalio memperkirakan penerimaan pemerintah AS tahun ini sekitar $5,5 triliun, sementara belanja mencapai $7,5 triliun — selisih defisit $2 triliun. Beban bunga saja sudah menyentuh hampir $1 triliun per tahun, dan sekitar $10 triliun utang yang ada harus direfinancing — semua ini terjadi ketika defisit berada di kisaran 6% dari PDB, dua kali lipat dari level 3% yang menurut Dalio masih tergolong berkelanjutan.
Membaca Tanda-Tanda Peringatan
Dalio menunjuk langkah Menteri Keuangan Scott Bessent yang baru-baru ini memperluas pembelian kembali (buyback) obligasi bertenor panjang sebagai bukti bahwa tekanan ini sudah mulai terlihat nyata. Dalam kerangka pikir Dalio, pemerintah yang membeli kembali utangnya sendiri untuk mengendalikan yield adalah gejala dari dinamika yang sama yang selama ini ia jelaskan lewat kerangka "Big Debt Cycle" miliknya: biaya layanan utang yang terus naik pada akhirnya berbenturan dengan melemahnya permintaan investor, memaksa pemerintah memilih antara suku bunga yang lebih tinggi atau bank sentral mencetak uang untuk menyerap utang tersebut — dan keduanya sama-sama mengikis nilai mata uang seiring waktu. Ia memperkirakan titik krisis ini bisa tiba "dalam tiga tahun, plus minus dua tahun."
Baca juga: Emas Lanjutkan Reli ke $4.607, Kian Kukuh Kalahkan Treasury AS
Masalah Permintaan dari Luar Negeri
Melemahnya minat investor asing terhadap utang AS menjadi inti argumen Dalio, dan angka-angkanya mendukung klaim tersebut: kepemilikan asing atas Treasury AS turun $72 miliar hanya dalam bulan Juni saja, menyusut ke $9,30 triliun dan menandai penurunan bulanan ketiga dalam empat bulan terakhir, dengan total penarikan kumulatif $190 miliar. Jepang, yang secara historis menjadi pemegang utang AS terbesar dari luar negeri, memangkas kepemilikannya sekitar $26 miliar dalam periode yang sama saat berupaya mempertahankan nilai yen — persis jenis penurunan permintaan dari pembeli-pembeli besar yang menurut Dalio pada akhirnya akan memaksa tangan pemerintah.
Mengapa Bitcoin Masuk ke Dalam Pembicaraan
Tesis inti Dalio adalah bahwa "uang yang tidak diterbitkan pemerintah seperti emas dan Bitcoin" cenderung mempertahankan nilainya lebih baik dibanding mata uang fiat begitu suatu pemerintah terpaksa mencetak uang untuk mengikis beban utangnya. Ia telah mengajukan solusi tiga bagian — memangkas belanja, menaikkan penerimaan, dan menurunkan suku bunga — untuk mengembalikan defisit ke 3% dari PDB, namun mengaku belum melihat tanda para pembuat kebijakan bergerak pada ketiganya sekaligus. Sampai itu terjadi, sarannya kepada investor tetap sama: perlakukan emas dan alokasi Bitcoin yang moderat sebagai asuransi terhadap siklus utang yang menurutnya sudah memasuki babak akhir.
