Sorotan
- Bank sentral dan regulator sekuritas India meluncurkan pilot blockchain untuk mentokenisasi pasar obligasi korporat negara itu yang bernilai sekitar $620 miliar.
- Program bernama Demat 2.0 ini melakukan settlement transaksi menggunakan rupee digital wholesale milik RBI, memungkinkan pengiriman obligasi dan pembayaran terjadi bersamaan secara on-chain.
- REC, Larsen & Toubro, dan IIFL Finance sudah menghimpun total ₹1.025 crore (sekitar $123 juta) lewat sistem baru ini.
- Bursa India menargetkan pasar sekunder untuk obligasi tertokenisasi ini rampung pada Desember 2026, dengan akses ritel diharapkan menyusul pada fase berikutnya.
Bank sentral India, Reserve Bank of India, bersama regulator sekuritasnya, SEBI, meluncurkan program pilot untuk membawa pasar obligasi korporat negara itu yang bernilai sekitar $620 miliar ke sistem settlement berbasis blockchain, menurut CoinDesk. Inisiatif bernama Demat 2.0 ini menerbitkan versi tertokenisasi dari obligasi korporat dan melakukan settlement transaksi menggunakan mata uang digital bank sentral wholesale milik RBI, yaitu rupee digital, alih-alih proses settlement konvensional yang memakan waktu berhari-hari. Tiga penerbit — REC, Larsen & Toubro, dan IIFL Finance — sudah menghimpun total ₹1.025 crore, atau sekitar $123 juta, lewat sistem ini, dengan obligasi tersebut tetap mempertahankan suku bunga, tanggal jatuh tempo, dan hak investor standar.
Cara Demat 2.0 Sebenarnya Melakukan Settlement Transaksi
Daya tarik teknis dari desain ini adalah settlement atomik: karena baik token obligasi maupun pembayaran rupee digital bergerak di ledger dasar yang sama, kaki pengiriman dan pembayaran suatu transaksi bisa dikaitkan sehingga satu tak bisa terjadi tanpa yang lain — menghilangkan risiko settlement yang ada di pasar obligasi konvensional, di mana sekuritas dan uang tunai bergerak lewat sistem terpisah dengan linimasa berbeda. Infrastruktur yang sama ini juga dirancang untuk menangani aksi korporasi secara otomatis — pembayaran bunga dan penebusan obligasi bisa dieksekusi lewat smart contract alih-alih memerlukan pemrosesan manual oleh registrar atau kustodian, memangkas biaya sekaligus risiko operasional dalam melayani obligasi setelah diterbitkan.
Untuk saat ini, pilot ini hanya mencakup penerbitan dan settlement awal; pasar sekunder yang benar-benar berfungsi — di mana investor bisa benar-benar memperdagangkan obligasi tertokenisasi ini di antara mereka sendiri alih-alih menahannya sampai jatuh tempo — ditargetkan rampung Desember 2026, dan akses ritel penuh baru diperkirakan datang pada fase berikutnya setelah itu.
Baca juga: DTCC Bakal Tokenisasi Saham Russell 1000 Termasuk Nvidia dan Apple Oktober Nanti
Pendekatan India ini bergema dengan eksperimen settlement berbasis mata uang digital bank sentral serupa yang sedang berlangsung di tempat lain, tapi skala pasar yang disasar membuatnya menonjol: dengan nilai $620 miliar, pasar obligasi korporat India jauh lebih besar dibanding kebanyakan pilot tokenisasi di yurisdiksi lain sejauh ini, dan bahkan sebagian kecil dari pasar itu yang berpindah ke rel baru ini akan menjadi salah satu upaya tokenisasi aset dunia nyata terbesar yang pernah dicoba pemerintah mana pun.
Bagian dari Gelombang Tokenisasi Institusional yang Lebih Besar
Pilot India ini pas berada dalam dorongan institusional yang lebih luas untuk memindahkan instrumen keuangan tradisional ke rel blockchain, tren yang telah berakselerasi jauh melampaui aset kripto-native sepanjang tahun terakhir. Di AS, Depository Trust & Clearing Corporation telah bergerak untuk mentokenisasi saham Russell 1000 termasuk Nvidia dan Apple mulai Oktober, sementara manajer aset seperti Franklin Templeton sudah mengantongi restu regulasi untuk memasukkan saham dana tertokenisasi langsung ke produk mereka. Bank-bank, sementara itu, telah membangun rel deposit tertokenisasi mereka sendiri, mengikuti model yang ditetapkan pilot settlement lintas batas seperti yang dijalankan DBS dan Citi di jaringan Swift. Masuknya India ke ranah ini cukup menonjol karena datang dengan dukungan langsung bank sentral lewat rupee digital, bukan lewat konsorsium swasta atau sistem proprietary satu bank saja, memberi pilot ini tingkat finalitas settlement mata uang berdaulat resmi yang tak dimiliki kebanyakan upaya tokenisasi korporat di tempat lain.
Bagi pasar kripto secara spesifik, pilot tokenisasi yang dipimpin pemerintah seperti ini kurang berarti bagi pergerakan harga jangka pendek, tapi lebih penting bagi legitimasi jangka panjang rel blockchain sebagai infrastruktur keuangan sungguhan, bukan pasar sampingan yang spekulatif. Setiap institusi atau pemerintah besar dan kredibel yang membangun volume settlement nyata di atas ledger yang programmable — bahkan yang memakai sistem permissioned berbasis CBDC alih-alih jaringan kripto publik — memperkuat tesis dasar bahwa tokenisasi adalah pergeseran yang bertahan lama dalam cara pasar modal beroperasi, bukan sekadar narasi yang lewat.
Apa Selanjutnya
Milestone konkret berikutnya adalah dorongan menuju pasar sekunder yang berfungsi pada Desember 2026, saat investor akan bisa benar-benar memperdagangkan obligasi tertokenisasi ini alih-alih sekadar menahannya dari penerbitan sampai jatuh tempo — masalah teknis dan regulasi yang jauh lebih sulit dibanding pilot settlement awal yang baru saja rampung. Yang juga perlu diamati: apakah penerbit India lain akan mengikuti jejak REC, Larsen & Toubro, dan IIFL Finance ke platform ini, serta seberapa cepat RBI memperluas kapasitas settlement rupee digital untuk mendukung porsi yang jauh lebih besar dari pasar $620 miliar ini. Jika pilot ini berhasil berskala sesuai rencana, India akan memiliki salah satu program tokenisasi aset dunia nyata yang didukung pemerintah paling kredibel di mana pun, dalam skala yang belum banyak dicoba yurisdiksi lain.
FAQ
Apa itu Demat 2.0?
Demat 2.0 adalah nama program pilot baru India yang memungkinkan obligasi korporat diterbitkan dan diselesaikan sebagai token berbasis blockchain, dengan pembayaran menggunakan rupee digital wholesale milik RBI.
Seberapa besar pasar obligasi korporat India?
Pasar obligasi korporat India bernilai sekitar $620 miliar, dan pilot tokenisasi ini dimaksudkan untuk akhirnya membawa porsi berarti dari pasar itu ke settlement berbasis blockchain.
Siapa saja yang sudah memakai sistem baru ini?
REC, Larsen & Toubro, dan IIFL Finance telah menghimpun total ₹1.025 crore, atau sekitar $123 juta, lewat obligasi tertokenisasi yang diselesaikan lewat pilot ini.
Kapan investor bisa memperdagangkan obligasi tertokenisasi ini?
Pasar sekunder ditargetkan rampung Desember 2026; akses investor ritel yang lebih luas baru diperkirakan datang pada fase berikutnya setelah itu.
