Dua penyedia likuiditas terbesar di dunia kripto ternyata memegang posisi short dalam jumlah besar, justru saat pasar secara luas sedang reli, menurut data on-chain. Lookonchain melaporkan bahwa Abraxas Capital telah membangun sekitar $783 juta posisi short di Hyperliquid, sembari secara bersamaan menarik 73.872 ETH (sekitar $173,17 juta) dari Binance dalam empat hari — sebuah lindung nilai yang mengarah pada strategi market-neutral, bukan taruhan arah langsung melawan reli.
Secara terpisah, Coin Bureau menyoroti buku short milik Wintermute sendiri di Hyperliquid senilai $190,8 juta, dipimpin oleh $53 juta short ETH, $30,7 juta BTC, $22,6 juta SOL, dan eksposur tambahan di HYPE serta XRP. Lookonchain secara terpisah memperkirakan bahwa Abraxas, Fasanara Capital, dan Wintermute secara kolektif memegang posisi short lebih dari 138.569 unit di berbagai aset utama, menyebut buku lindung nilai ketiganya kini jauh lebih besar dibanding sisa eksposur long dari whale-whale individu besar.
Lindung nilai, bukan berarti taruhan melawan reli
Market maker rutin memegang posisi yang saling mengimbangi di berbagai venue sebagai bagian dari manajemen inventori, dan posisi short di bursa perpetual seperti Hyperliquid tidak otomatis menandakan pandangan bearish terhadap harga. Pola Abraxas Capital — membuka short di derivatif Hyperliquid sembari bersamaan menarik ETH spot dari Binance — konsisten dengan setup delta-neutral atau bergaya arbitrase, bukan taruhan arah yang berharap reli ini berbalik.
Buku short Wintermute juga berkembang bertahap, bukan sekaligus, membesar dari sekitar $146 juta menjadi $190,8 juta selama beberapa hari terakhir seiring firma ini menyesuaikan lindung nilainya mengikuti pergerakan harga di BTC, ETH, SOL, dan HYPE.
Baca juga: Builder Codes Hyperliquid Cetak Rekor Volume Harian $984 Juta
Apa artinya bagi pasar yang masih menguji rekor tertingginya
Meski begitu, skala eksposur short gabungan ini cukup mencolok di saat Bitcoin baru saja mencatat pekan terbaiknya sejak 2023 berkat aliran masuk ETF yang kembali deras. Lookonchain secara terpisah mencatat bahwa posisi whale individu besar tampaknya sebagian besar sudah terlikuidasi dalam lonjakan harga terbaru, menyisakan buku lindung nilai market maker sebagai kekuatan short dominan yang masih tersisa di papan.
Bagi trader, kombinasi ini — long ritel dan whale yang sebagian besar sudah tersapu bersih, sementara market maker duduk di atas short senilai ratusan juta dolar yang sudah dilindung nilai — sering dibaca sebagai tanda bahwa pasar masih punya ruang untuk bergerak sebelum positioning benar-benar padat di kedua sisi. Ini juga berarti pembalikan tajam mana pun bisa memicu unwind di kedua sisi neraca sekaligus, memperkuat volatilitas ke arah mana pun.
