Saham Alibaba anjlok hingga 10% dalam perdagangan di Hong Kong setelah perusahaan mematok harga penempatan saham senilai $10,2 miliar yang sebelumnya sudah diumumkan. Menurut Coin Bureau, saham tersebut jatuh ke HK$110,10 setelah apa yang disebutnya sebagai penjualan lanjutan (follow-on) terbesar Alibaba sejak perusahaan itu melantai di bursa. Bull Theory mencatat kerusakan yang lebih luas, dengan lebih dari HK$177,5 miliar tersapu dari saham-saham Hong Kong seiring Indeks Hang Seng ikut turun 2% akibat penurunan Alibaba.
Penempatan saham itu sendiri dipatok pada HK$112,70 per saham, diskon 8,4% dari penutupan hari Jumat, dan berhasil menghimpun HK$80 miliar (sekitar $10,21 miliar) yang menurut Alibaba akan dialokasikan untuk pengembangan AI dan perluasan infrastruktur terkait. Kesepakatan ini kini menjadi penempatan saham lanjutan terbesar dalam sejarah oleh perusahaan yang tercatat di Hong Kong, dan terbesar ketiga secara global tahun ini, hanya di bawah penawaran dari Alphabet dan Intel.
Dilusi bertemu kelelahan belanja AI
Reaksi pasar ini mencerminkan dua kekhawatiran yang saling tumpang tindih. Pertama, dilusi yang cukup lugas: pemegang saham lama harus menyerap penerbitan saham baru dengan harga diskon, yang secara mekanis menekan harga saham terlepas dari untuk apa modal itu akan dipakai. Kedua, dan lebih struktural, adalah kegelisahan investor yang terus tumbuh soal jangka waktu pengembalian dari gelombang belanja modal AI yang melanda raksasa teknologi China maupun AS — kekhawatiran yang berulang kali muncul tahun ini seiring perusahaan mulai dari pelanggan Nvidia hingga Alibaba sendiri menaikkan belanja jauh mendahului kejelasan atribusi pendapatannya.
Belanja AI yang besar-besaran dari Alibaba sudah menekan laba bersih kuartalannya bahkan sebelum penempatan saham ini terjadi, dan perusahaan ini bukan satu-satunya: waktu kejadian ini menempatkan aksi penggalangan dana Alibaba pada minggu yang sama dengan laporan laba Nvidia — yang chip-nya menopang sebagian besar pembangunan AI industri ini — yang akan dipantau ketat untuk melihat apakah belanja tersebut benar-benar berubah menjadi permintaan yang tahan lama.
Baca juga: Alibaba Luncurkan Penjualan Saham $10,2 Miliar untuk All-In di AI
Pola yang terus berulang di seluruh perdagangan AI
Selloff ini menggemakan pola yang lebih luas yang terlihat sepanjang tahun ini di mana pun raksasa teknologi memanfaatkan pasar ekuitas atau utang untuk mendanai infrastruktur AI: pasar menghargai ambisi yang dinyatakan, tapi menghukum mekanisme cara pendanaannya diperoleh. Bagi saham yang sudah reli kencang sepanjang 2026 berkat optimisme AI, penurunan dua digit dalam satu hari akibat penggalangan modal — bukan karena kesalahan operasional — menandakan bahwa kesabaran investor terhadap pendanaan AI yang dilutif mungkin mulai menipis, meski narasi AI yang mendasarinya tetap utuh.
