CEO Fairmint Joris Delanoue memperingatkan bahwa boom saham tokenisasi di dunia kripto berisiko mereproduksi, dalam bentuk digital, mode kegagalan yang persis sama dengan yang nyaris meruntuhkan sistem settlement Wall Street lebih dari setengah abad lalu — bukan karena terlalu banyak orang ingin bertransaksi, melainkan karena infrastruktur di baliknya tidak mampu mengimbangi.
“Krisis 1960-an bukan disebabkan oleh terlalu banyak orang yang ingin bertransaksi,” kata Delanoue. “Krisis itu disebabkan oleh sistem yang tidak mampu mengimbangi orang-orang yang ingin bertransaksi.” Pada akhir 1960-an, volume trading harian di New York Stock Exchange kira-kira berlipat dua dari sekitar 5 juta menjadi lebih dari 12 juta lembar saham, membanjiri back office yang saat itu masih memproses sertifikat saham kertas secara manual. Kegagalan settlement menumpuk, saham-saham hilang, dan NYSE bahkan tutup setiap Rabu selama sebagian tahun 1968 hanya untuk memberi waktu perusahaan mengejar ketertinggalan — kekacauan yang akhirnya memaksa lahirnya Depository Trust & Clearing Corporation.
Distribusi Melaju Lebih Cepat dari Pencatatan Kepemilikan
Argumen Delanoue adalah platform ekuitas tokenisasi saat ini memang menyelesaikan masalah yang nyata dan sah — memberi lebih banyak investor akses ke saham perusahaan privat — tapi bergerak jauh lebih cepat pada sisi distribusi dibanding pada pekerjaan yang lebih sulit, yaitu membangun catatan kepemilikan yang akurat dan saling terhubung antarplatform. Jika tokenisasi ini pada akhirnya hanya bersifat kosmetik — sekadar pembungkus blockchain di atas pemeriksaan kepatuhan manual dan jalur settlement off-chain yang sudah ada — risikonya justru menciptakan titik fragmentasi baru, bukan memperbaiki yang lama.
Risiko itu makin besar karena platform-platform yang saling bersaing justru membangun sistem tertutup dan proprietary masing-masing untuk mencatat siapa memiliki apa. Delanoue berargumen bahwa interoperabilitas — bukan jumlah exchange yang berlomba mencatatkan saham tokenisasi — yang akan menentukan apakah ekuitas onchain menjadi infrastruktur keuangan yang tahan lama, atau sekadar cara yang lebih cepat untuk menciptakan masalah rekonsiliasi yang sama seperti yang melanda Wall Street pada 1968.
Baca juga: Robinhood Chain Hampir Sentuh TVL $1 Miliar dalam Kurang Dua Bulan
Taruhan Fairmint pada Transfer Agent Onchain
Fairmint memosisikan dirinya sebagai contoh uji coba dari alternatif tersebut: perusahaan ini beroperasi sebagai transfer agent terdaftar SEC yang memperlakukan blockchain itu sendiri sebagai catatan pemegang saham yang otoritatif, alih-alih mempertahankan ledger blockchain berdampingan dengan ledger off-chain yang terpisah. Open Cap Table Protocol miliknya telah mengelola lebih dari $1,6 miliar nilai ekuitas di lebih dari 180 penerbit dan dana, berjalan di atas Canton Network, blockchain yang dilengkapi fitur privasi dan dibangun khusus untuk kebutuhan institusional.
Posisi Delanoue sendiri di ekosistem ini kian menguat pada Desember 2025, ketika Fairmint mengumumkan terpilihnya ia sebagai General Director Canton Foundation, mendudukkannya di dewan bersama perwakilan dari Depository Trust & Clearing Corporation, Euroclear, HSBC, Digital Asset, dan Broadridge — mempertemukan langsung pendiri fintech dengan institusi yang dulu dibentuk khusus untuk memperbaiki krisis kertas, sekaligus dengan bank-bank yang punya kepentingan sendiri dalam bagaimana sekuritas tokenisasi diselesaikan.
Mengapa Perbandingan Ini Relevan Sekarang
Taruhannya semakin besar seiring meningkatnya volume aktivitas pasar privat yang tertokenisasi. Sama seperti saham SpaceX yang baru saja go public dan sepanjang Agustus terus menyerap ratusan juta lembar saham insider yang unlock ke pasar, platform ekuitas tokenisasi juga berlomba mengonboarding perusahaan privat dengan kecepatan yang pada akhirnya akan menguji apakah infrastruktur settlement dan pencatatan mereka benar-benar mampu menyerap volume sebesar itu — ujian yang sama yang gagal dilewati Wall Street, di atas kertas, pada 1968.
