Franklin Templeton berhasil mengantongi lampu hijau dari SEC yang pertama kalinya diberikan untuk kasus semacam ini, memungkinkan reksa dana dan ETF terdaftar miliknya sendiri untuk menyimpan token pasar uang berbasis blockchain, BENJI, langsung di dalam pembukuan mereka. Persetujuan ini menjadi salah satu sinyal paling jelas bahwa aset dunia nyata yang ditokenisasi kini bergerak dari sekadar produk berdiri sendiri menuju bagian dari infrastruktur keuangan tradisional itu sendiri.
Coin Bureau melaporkan bahwa dana pasar uang berbasis blockchain milik manajer aset senilai $872 miliar ini kini bisa dijadikan agunan di dalam ETF dan reksa dana, membawa aset tokenisasi langsung ke kendaraan investasi yang sudah dipegang investor biasa. Surat no-action resmi dari SEC, bertanggal 12 Agustus, menegaskan Division of Investment Management tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan jika dana-dana terdaftar Franklin berinvestasi di Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, yang sahamnya direpresentasikan secara onchain lewat token BENJI.
Apa Sebenarnya BENJI Itu
BENJI merepresentasikan saham dari Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (ticker FOBXX), sebuah reksa dana terdaftar yang berinvestasi pada surat utang Treasury AS, perjanjian repo, dan kas. Setiap token setara dengan satu lembar saham dana tersebut, dan dana ini kini tersebar di berbagai blockchain publik, termasuk Stellar sebagai rumah aslinya, ditambah Polygon, Arbitrum, Avalanche, Base, Solana, dan Ethereum. Dana ini mengelola aset sekitar $717-828 juta per awal Agustus, angka yang relatif kecil dibanding total portofolio Franklin, namun signifikan sebagai bukti konsep manajemen kas tokenisasi di perusahaan senilai $872 miliar.
Baca juga: Saham Tokenisasi Berisiko Ulangi Krisis Kertas Wall Street 1960-an
Solusi untuk Masalah Kustodi
Kelonggaran ini secara khusus mengecualikan Franklin dari tiga ketentuan Rule 17f-2 di bawah Investment Company Act 1940, aturan berusia puluhan tahun yang awalnya ditulis untuk sertifikat saham fisik dan tidak cocok begitu saja diterapkan pada pencatatan berbasis blockchain. Alasan SEC bertumpu pada struktur kustodi hybrid Franklin: agen transfer afiliasinya tetap memegang kendali atas private key dan daftar pemegang saham resmi, sementara jaringan blockchain itu sendiri hanya mencatat transaksi. Struktur ini memungkinkan Franklin berargumen bahwa saham yang ditokenisasi tetap, secara fungsional, dikustodi sebagaimana dana tradisional lain mengkustodi sekuritas apa pun.
Mengapa Ini Penting di Luar Franklin
Franklin Templeton mengaku berencana menghadirkan lebih banyak produk tokenisasi ke pasar untuk digunakan sebagai kas atau agunan sekarang setelah pertanyaan soal kustodi mendapat jawaban regulasi, dan manajer aset besar lainnya sudah lama mengamati struktur serupa dengan seksama. Mengizinkan kendaraan tradisional milik manajer dana sendiri untuk menyimpan produk tokenisasinya sebagai agunan adalah tonggak yang jauh berbeda dibanding sekadar menawarkan dana tokenisasi ke investor luar: ini memperlakukan aset onchain tersebut setara dengan sekuritas lain yang memenuhi syarat di dalam ekosistem dana yang sudah ada, bukan lagi sebagai kategori baru yang terpisah dan butuh struktur pasarnya sendiri.
