Ditanya soal apakah Departemen Keuangan AS perlu berbuat lebih banyak untuk menekan yield obligasi pemerintah yang membandel tinggi, Presiden Trump memberi jawaban yang jauh melampaui kebijakan fiskal biasa. Berbicara di landasan pesawat sebelum naik Air Force One pada Jumat, 21 Agustus, Trump berkata:
“Kami punya banyak jenis intervensi. Itu salah satunya. Intervensi pamungkas adalah militer kita. Dan jika kami harus memakainya, kami akan memakainya.”
Pernyataan ini muncul beberapa hari setelah Departemen Keuangan mengejutkan pasar dengan mengumumkan akan setidaknya menggandakan pembelian obligasi pemerintah jangka panjangnya mulai bulan berikutnya, demi menekan biaya pinjaman setelah yield obligasi 30 tahun menyentuh level tertinggi dalam 19 tahun. Saat ditanya langsung apakah ia secara pribadi memerintahkan Menteri Keuangan Scott Bessent untuk melakukan intervensi ini, Trump menjawab tidak — menyebut Bessent sebagai “orang yang sangat cakap” yang bertindak atas inisiatifnya sendiri.
Buyback yang Tak Bertahan Lama
Pengumuman buyback awal dari Treasury sebenarnya sempat menggerakkan pasar, meski hanya sebentar: obligasi jangka panjang menguat dan yield 30 tahun turun dari level tertinggi 19 tahunnya, sebelum kembali merangkak naik dalam kurang dari 48 jam — nyaris menghapus seluruh dampak intervensi tersebut. Kegagalan bertahan inilah yang jadi latar belakang komentar Trump — sinyal bahwa alat pertama pemerintahan ini untuk mengendalikan biaya pinjaman jangka panjang belum memberikan efek yang bertahan lama, dan pejabat kini mulai membicarakan, sekasual apa pun itu, opsi-opsi lain yang tersedia.
Menteri Keuangan Bessent sendiri punya penjelasan yang jauh lebih konvensional soal bagaimana pemerintahan ini berencana mengelola beban utang, dengan mengatakan AS bisa “tumbuh keluar” dari utang nasionalnya yang mencapai sekitar $40 triliun lewat tarif dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat, bukan lewat langkah-langkah yang lebih dramatis. Kesenjangan antara penjelasan itu dengan komentar presiden sendiri — sekasual apa pun niatnya — menegaskan betapa belum solidnya pesan yang disampaikan pemerintahan ini soal isu yang sedang dipantau ketat oleh trader obligasi.
Baca juga: Ray Dalio: Jual Obligasi, Beli Emas dan 'Sedikit' Bitcoin di Tengah Risiko Utang AS
Kenapa Pasar Obligasi Penting bagi Crypto
Kenaikan yield jangka panjang berdampak jauh melampaui pasar obligasi itu sendiri: ia menaikkan biaya pinjaman pemerintah sendiri, menekan aset berisiko secara luas, dan menjadi salah satu argumen utama yang terus disuarakan investor makro seperti Ray Dalio untuk beralih ke emas dan Bitcoin sebagai alternatif dari utang negara. Kenaikan harga emas hingga melewati $4.600 per ons belakangan ini mencerminkan sebagian dari positioning serupa, dengan investor beralih dari Treasury seiring memudarnya kepercayaan terhadap pengelolaan utang konvensional.
Apa pun maksud Trump saat menyinggung militer, komentar tersebut muncul di saat tekanan pasar obligasi memang sudah jadi sorotan utama — kepemilikan asing atas Treasury AS terus menurun selama berbulan-bulan, dan alat buyback milik pemerintahan sendiri sudah terbukti gagal menahan yield turun bahkan untuk dua hari penuh. Investor yang menanti langkah berikutnya kemungkinan akan mengamati apakah Treasury akan mengeskalasi buyback-nya lebih jauh, atau yield justru akan terus naik tanpa peduli intervensi apa pun.
