Sorotan Utama
- Korelasi 90 hari Bitcoin dengan emas melompat dari mendekati nol pada Januari menjadi lebih dari 50%, menurut kepala riset Grayscale.
- Dalam periode yang sama, korelasi Bitcoin dengan Nasdaq 100 turun dari di atas 60% menjadi sekitar 33%.
- Pergeseran ini terjadi ketika utang federal AS menembus $40 triliun dan yield Treasury 30 tahun menyentuh level tertinggi hampir 20 tahun.
- Menteri Keuangan Scott Bessent telah menggandakan buyback obligasi jangka panjang menjadi setidaknya $4 miliar per operasi untuk menahan yield.
- Grayscale membingkai pergerakan ini sebagai kembalinya “debasement trade” — modal yang berpindah ke aset langka untuk melindungi diri dari erosi mata uang.
Bitcoin Kembali Diperdagangkan sebagai Aset Langka
Zach Pandl, kepala riset Grayscale, mengatakan pekan ini bahwa korelasi harga 90 hari Bitcoin dengan emas telah naik melewati 50%, dari level yang hampir nol di awal tahun. Dalam periode yang sama, korelasi Bitcoin dengan indeks teknologi Nasdaq 100 justru turun dari lebih dari 60% menjadi sekitar 33%, menurut analisis Pandl. Pembacaannya: investor kini semakin memperlakukan Bitcoin sebagai penyimpan nilai yang langka, bukan lagi proksi saham teknologi berbeta tinggi, dan “debasement trade” — membeli aset dengan pasokan tetap atau terbatas untuk melindungi diri dari erosi mata uang — kembali diminati.
Latar Belakang Utang $40 Triliun
Waktunya sejalan dengan bulan yang berat bagi metrik fiskal AS. Utang federal melewati $40 triliun pada 18 Agustus, hanya lima bulan setelah menembus $39 triliun pada Maret, dan yield obligasi Treasury bertenor panjang melonjak sebagai responsnya — yield 30 tahun sempat menyentuh hampir level tertinggi 20 tahun di 5,34%, naik dari 4,82% pada akhir Juni, seperti dilaporkan Cointelegraph. Menteri Keuangan Scott Bessent merespons dengan menggandakan buyback utang bertenor 10-30 tahun menjadi setidaknya $4 miliar per operasi demi menahan yield, langkah yang menurut catatan CNBC berbarengan langsung dengan arus masuk baru ke emas maupun Bitcoin. Ray Dalio secara terpisah mendesak investor untuk overweight emas dan “sedikit Bitcoin” mengingat hitungan fiskal ini: membiayai beban utang sebesar itu kemungkinan besar berarti suku bunga yang jauh lebih tinggi atau pencetakan uang yang lebih agresif, dan keduanya tidak bersahabat bagi pemegang obligasi maupun pemegang mata uang.
Mengapa Pergeseran Korelasi Ini Penting
Korelasi Bitcoin-emas yang naik dibarengi korelasi saham yang turun adalah sinyal pergeseran rezim yang berarti bagi trader yang selama bertahun-tahun memperlakukan BTC sebagai taruhan Nasdaq berleverage. Jika hubungan ini benar-benar mulai bergeser, pergerakan harga Bitcoin bisa mulai lepas dari peristiwa risk-off sektor teknologi dan justru mengikuti pemicu makro yang sama yang menggerakkan emas: yield riil, kekuatan dolar, dan kekhawatiran kredit negara. Framing Pandl ini terhubung langsung dengan narasi debasement yang lebih luas yang sudah berjalan di pasar kuartal ini
Baca juga: Pidato Perdana Warsh di Jackson Hole Bikin Pasar Dolar Waspada
— dinamika yang sama yang mendasari argumen sejumlah strategis soal accord baru Fed-Treasury yang membentuk ulang cara aset langka dihargai pada siklus berikutnya. Bagi pasar yang masih mencerna opsi jatuh tempo $6,3 miliar dari awal bulan ini, pergeseran struktural dalam apa yang sebenarnya menggerakkan harga Bitcoin bisa dibilang lebih konsekuensial ketimbang arus dana satu minggu mana pun.
Yang Perlu Dipantau Selanjutnya
Pergeseran korelasi ini masih terlalu baru untuk dipastikan sebagai perubahan rezim yang bertahan lama, bukan sekadar anomali satu bulan — perlu lebih banyak titik data. Trader sebaiknya memantau apakah Bitcoin terus mengikuti emas melewati putaran berikutnya pengumuman refunding Treasury dan komentar lanjutan dari Bessent soal ukuran buyback. Lintasan utang yang berkelanjutan menuju tonggak angka bulat berikutnya, dikombinasikan dengan pelemahan baru di lelang obligasi 30 tahun, akan menjadi ujian paling jelas apakah debasement trade ini benar-benar punya daya tahan hingga akhir tahun.
