Sorotan
- Opsi Bitcoin senilai $6,32 miliar jatuh tempo di Deribit pada pukul 8:00 UTC hari Jumat, mencakup sekitar 78.600 kontrak.
- Titik max pain berada di $69.000, lebih dari $11.000 di bawah harga spot Bitcoin yang berada di kisaran $80.600.
- Open interest untuk kontrak call mendominasi papan, dengan aliran lindung nilai dealer diduga turut mendorong reli Bitcoin belakangan ini.
- Ketua The Fed Kevin Warsh akan menyampaikan pidato perdananya di Jackson Hole hanya enam jam setelah kontrak-kontrak ini settle.
Opsi Bitcoin senilai $6,32 miliar akan jatuh tempo di Deribit pada pukul 8:00 UTC hari Jumat, 28 Agustus. Sekitar 78.600 kontrak — hampir berimbang antara 39.700 call dan 38.900 put, dengan rasio put/call mendekati 0,5 — akan settle tepat ketika Bitcoin diperdagangkan di kisaran $80.600, naik 3,3% dalam sehari dan mendekati level tertinggi tujuh harinya di atas $81.100. Coin Bureau menyoroti jatuh tempo ini sebagai pemicu potensi volatilitas, merujuk pada sekitar 81.000 kontrak open interest dan level max pain yang jauh di bawah harga Bitcoin saat ini.
Papan Opsi yang Timpang Menjelang Settlement
Level max pain di Deribit — strike price di mana volume opsi terbesar akan berakhir tak bernilai — berada di $69.000, lebih dari $11.000 di bawah harga spot. Selisih ini saja belum tentu memicu pergerakan liar: max pain menandai titik di mana penjual opsi menanggung payout paling kecil, bukan magnet harga, dan Bitcoin sendiri sudah beberapa kali ditutup jauh di atas max pain menjelang jatuh tempo tanpa akhirnya tertarik balik ke sana. Yang justru mencolok pekan ini adalah konsentrasi open interest yang rapat di sekitar harga saat ini. Lebih dari $500 juta notional berada dalam radius 5% dari harga spot, mengumpul di strike $75.000 dan $80.000, sementara strike $69.000 sendiri membawa sekitar $263 juta notional gabungan dari put dan call. Rentang harian Bitcoin di $77.882 hingga $80.745 membuat beberapa strike ini langsung relevan sebelum settlement tiba. Deribit tetap jadi bursa dominan untuk derivatif Bitcoin, dan jatuh tempo di atas $6 miliar di bursa ini sudah jadi rutinitas hampir mingguan sepanjang Agustus — meski pemusatan notional yang rapat di dekat harga spot pekan ini membuat settlement kali ini lebih berdampak dibanding biasanya.
Apa Kata Posisi Trader Ini Soal Reli Bitcoin
Mekanisme di balik pergerakan harga ini justru sama pentingnya dengan angka headline-nya. Karena mayoritas open interest ada di sisi call ketimbang put, desk-desk yang menjual call tersebut terpaksa membeli Bitcoin spot untuk menjaga posisi lindung nilai mereka seiring harga naik — trader menyebutnya gamma-driven buying. Ini menandakan sebagian dorongan Bitcoin menuju $81.000 pekan ini kemungkinan berasal dari dealer yang menutup eksposur derivatif mereka, bukan murni keyakinan arah dari pembeli spot. Begitu kontrak-kontrak Jumat ini rontok dari papan, tekanan lindung nilai tersebut akan mereda — yang secara historis melonggarkan cengkeraman dealer atas harga dan bisa membuka jalan bagi pergerakan dua arah yang lebih tajam.
Baca juga: Pidato Perdana Warsh di Jackson Hole Bikin Pasar Dolar Waspada
Sebuah break di bawah $77.882 akan membuat max pain kembali relevan dengan cara yang belum terjadi sepanjang pekan ini.
Debut Warsh di Jackson Hole Sudah di Depan Mata
Jatuh tempo ini bukan satu-satunya katalis di kalender hari Jumat. Enam jam setelah settlement Deribit pukul 8:00 UTC, Ketua The Federal Reserve Kevin Warsh akan menyampaikan pidato perdananya di Jackson Hole sebagai kepala bank sentral, dengan pasar mencermati setiap kalimatnya untuk sinyal soal kecepatan pemangkasan suku bunga. Kejutan hawkish bisa memperparah volatilitas yang sudah dipicu unwind opsi, sementara nada dovish justru berpotensi memperpanjang penguatan Bitcoin. Dengan dua katalis yang muncul berdekatan dalam hitungan jam, trader yang mengambil posisi menjelang akhir pekan pada dasarnya sedang bertaruh pada bagaimana keduanya akan berujung — dan apakah aliran lindung nilai dealer atau retorika The Fed yang bakal jadi penggerak utama. Ujian besar berikutnya datang pada jatuh tempo Jumat depan, saat pasar akan melihat apakah skew yang condong ke call pekan ini cuma kejadian sesaat atau justru awal dari sebuah tren.
