Sorotan

  • Kalshi berencana mengajukan izin regulasi untuk perpetual futures yang terkait saham individu, termasuk Tesla, Apple, dan Nvidia.
  • Kalshi jadi platform AS pertama yang menawarkan perpetual futures teregulasi CFTC lewat kontrak bitcoin-nya pada akhir Mei.
  • Perpetual kripto miliknya sudah menghasilkan volume nosional $44 miliar sejak diluncurkan.
  • Gugatan CME yang tertunda terhadap CFTC soal klasifikasi perpetual bitcoin Kalshi masih belum terselesaikan.

Kalshi bersiap mengajukan izin regulasi untuk menawarkan perpetual futures yang terkait dengan saham individu seperti Tesla, Apple, dan Nvidia, memperluas lini produk yang berkembang pesat sejak platform ini meraih izin pertama di AS untuk kontrak perpetual bitcoin. CFTC menyetujui perpetual bitcoin awal itu pada akhir Mei, menjadikan Kalshi platform AS pertama yang berwenang menawarkan perpetual futures teregulasi secara domestik. Sejak itu, perusahaan bergerak cepat: pada 4 September mereka meluncurkan lima kontrak perpetual kripto tambahan yang mencakup BNB, Cardano, Worldcoin, Aave, dan Venice Token, dan pada 9 September mengajukan penambahan perpetual emas dan perak lewat proses self-certification Regulation 40.2(a) milik CFTC, yang memungkinkan platform teregistrasi mencatatkan produk baru tanpa menunggu voting persetujuan penuh dari komisi.

Jalur self-certification itu jadi konteks penting untuk rencana perpetual saham ini: alih-alih mengajukan permohonan ke CFTC untuk persetujuan produk baru dan menunggu tinjauan formal, Kalshi semakin mengandalkan jalur self-certification yang lebih cepat untuk memperluas lininya. Sejak kontrak bitcoin diluncurkan, perusahaan mengklaim perpetual kripto miliknya saja sudah menghasilkan volume trading nosional $44 miliar, angka yang menegaskan mengapa Kalshi bergerak agresif untuk memperluas wrapper yang sama ke ekuitas, bukan memperlakukan kripto sebagai proyek uji coba semata. Perpetual saham individu akan menjadi langkah yang jauh lebih besar dibanding kontrak emas, perak, atau altcoin, karena ekuitas membawa jaringan pasar derivatif yang sudah padat, persyaratan pengawasan insider trading, dan perjanjian pencatatan bursa yang harus bisa berdampingan dengan produk perpetual self-certified ini, bukan menggantikannya.

Bayang-Bayang Hukum Masih Menggantung di Produk Ini

Ekspansi ini terjadi saat tantangan hukum terhadap kategori produk yang mendasarinya masih belum terselesaikan. CME Group menggugat CFTC di pengadilan federal Washington, D.C. pada Juni, berargumen regulator keliru memperlakukan perpetual bitcoin Kalshi sebagai kontrak futures alih-alih swap, perselisihan klasifikasi dengan konsekuensi regulasi nyata karena swap dan futures berada di bawah rezim pengawasan yang berbeda. Decrypt melaporkan bahwa CFTC sejak itu meminta pengadilan membatalkan gugatan CME, berargumen CME belum menunjukkan jenis kerugian konkret yang diperlukan untuk membangun legal standing agar bisa menggugat sejak awal. Belum ada putusan yang keluar, artinya Kalshi terus mendorong ke kelas aset baru — emas, perak, dan kini berpotensi saham individu — sementara fondasi hukum untuk produk perpetual andalannya masih diperdebatkan di pengadilan.

Bersaing untuk Volume Trading yang Sama dengan Venue Tradisional

Kalshi bukan satu-satunya platform yang berlomba membawa eksposur saham bergaya perpetual ke pasar yang berdekatan dengan AS. Coinbase sudah meluncurkan perpetual futures saham untuk pengguna non-AS yang memenuhi syarat, menawarkan eksposur sintetis berleverage hingga 10x pada Tesla, Apple, Nvidia, dan nama-nama teknologi berkapitalisasi besar lainnya. Tumpang tindih semacam itu menciptakan persaingan langsung antara platform native kripto dan venue derivatif tradisional untuk aktivitas trading yang sama, di saat pasar komoditas Kalshi sudah mulai melampaui volume kriptonya sendiri secara bulanan. Perpetual saham akan memberi Kalshi vertikal utama ketiga di samping kripto dan komoditas, semuanya dibangun di atas pendekatan regulasi yang sama yang saat ini sedang coba dibongkar oleh gugatan CME.

Baca juga: Pasar Komoditas Kalshi Tembus Volume Bulanan $400 Juta, Ungguli Kripto

Apa Selanjutnya

Jalur jangka pendek melewati pengadilan lebih dulu sebelum melewati pencatatan saham baru mana pun: putusan soal legal standing CME untuk menggugat, atau soal pertanyaan klasifikasi futures-versus-swap yang mendasarinya, akan secara material mengubah seberapa percaya diri Kalshi bisa menggunakan self-certification untuk meluncurkan produk sekonsekuensial perpetual saham tunggal. Terpisah, volume pasar prediksi di seluruh sektor sempat naik-turun — volume gabungan Kalshi dan Polymarket bahkan turun di Agustus, penurunan bulanan pertama kategori ini dalam setahun — sehingga apakah perpetual saham bisa membalikkan tren itu atau justru sekadar memakan aktivitas kripto dan komoditas yang sudah ada adalah pertanyaan yang harus dijawab perusahaan begitu produknya benar-benar aktif.

FAQ

Apa yang direncanakan Kalshi untuk diluncurkan?
Perpetual futures teregulasi yang terkait dengan saham individu seperti Tesla, Apple, dan Nvidia, memperluas struktur produk yang sama yang sudah dipakainya untuk bitcoin, emas, dan perak.

Bagaimana Kalshi mendapat persetujuan perpetual futures bitcoin?
CFTC menyetujui kontrak perpetual bitcoin Kalshi pada akhir Mei, menjadikannya produk perpetual futures teregulasi CFTC pertama yang ditawarkan secara domestik di AS.

Apa isi gugatan CME?
CME Group menggugat CFTC pada Juni, berargumen perpetual bitcoin Kalshi seharusnya diklasifikasikan sebagai swap, bukan kontrak futures; CFTC telah meminta pengadilan membatalkan kasus tersebut, dan belum ada putusan yang dikeluarkan.

Berapa banyak volume yang sudah dihasilkan perpetual kripto Kalshi?
Perusahaan mengklaim kontrak perpetual kriptonya telah menghasilkan volume trading nosional $44 miliar sejak kontrak bitcoin diluncurkan pada akhir Mei.