Investasi modal ventura kripto naik ke $5,6 miliar pada kuartal kedua, rebound 31% dari pelemahan kuartal pertama, menurut riset baru yang mencakup aktivitas deal di seluruh industri. Jumlah transaksi juga ikut naik, bertambah 10% secara kuartalan ke 384 transaksi, dengan pertumbuhan dari sisi nilai dolar hampir seluruhnya didorong oleh ronde later-stage, bukan kenaikan aktivitas early-stage yang lebih luas.
Perusahaan later-stage menyerap 78,3% dari seluruh modal yang dikucurkan kuartal ini, konsentrasi yang menunjukkan investor makin fokus menggandakan taruhan pada bisnis yang model kerjanya sudah terbukti, ketimbang menyebar taruhan ke tim-tim yang lebih muda dan belum mapan. Platform trading, exchange, investasi, dan lending menyerap porsi modal terbesar berdasarkan kategori, mencapai sekitar $3,52 miliar dari total keseluruhan — lebih dari separuh seluruh investasi kuartal ini. Secara geografis, perusahaan berbasis AS menyerap 73,5% dari modal yang diinvestasikan, menegaskan betapa terkonsentrasinya pendanaan VC kripto di satu pasar, meski industrinya sendiri beroperasi secara global.
Konsentrasi pada infrastruktur trading dan lending ini sendiri adalah sinyal yang layak dicermati. Ketika dana VC mengelompok begitu berat di satu kategori, biasanya itu berarti investor sudah mengidentifikasi model pendapatan yang spesifik dan terbukti, yang mereka nyaman untuk underwrite dalam skala besar — exchange, lender, dan platform trading semuanya menghasilkan pendapatan fee yang bisa diukur hampir instan, berbeda dengan infrastruktur early-stage atau produk kripto consumer-facing yang mungkin butuh bertahun-tahun untuk menemukan model bisnis serupa. Preferensi terhadap cash flow yang terbukti ketimbang taruhan infrastruktur spekulatif ini konsisten dengan pasar venture yang jauh lebih risk-aware sejak euforia berlebihan 2021.
Rebound di headline ini berdampingan dengan sinyal yang jauh lebih lemah di baliknya: pembentukan dana baru. Hanya lima dana VC berfokus kripto yang closing pada kuartal kedua, mengumpulkan total $3,9 miliar — jumlah dana baru paling sedikit di kuartal manapun sejak kuartal keempat 2019. Itu adalah disconnect yang cukup berarti dari angka deal flow. Uang mengalir masuk ke startup kripto dengan laju yang sehat, tapi kolam modal native-kripto yang dikhususkan untuk mendanai generasi deal berikutnya justru menyusut, yang mengindikasikan bahwa sebagian besar investasi kuartal ini berasal dari cadangan dana yang sudah ada, dana generalis yang mencicipi peluang kripto secara opportunistik, atau investor korporat dan strategis, ketimbang kendaraan investasi baru yang murni didedikasikan untuk kripto.
Baca juga: Saham Coinbase, Robinhood, dan Galaxy Digital Anjlok meski Ada Kabar Positif
Diekstrapolasi ke seluruh tahun, laju semester pertama ini menempatkan investasi VC kripto 2026 pada jalur sekitar $20,04 miliar — sedikit di bawah total 2025, tapi masih jauh lebih baik dibanding sebagian besar 2023 dan 2024, tahun-tahun saat sektor ini masih berjuang keluar dari dampak penurunan tajam 2022. Itu menempatkan siklus saat ini di zona tengah yang tidak biasa: bukan puncak euforia 2021, tapi juga bukan lagi masa penciutan dua tahun setelahnya.
Kemiringan ke later-stage dan pembentukan dana yang menipis bersama-sama melukiskan gambaran pasar yang makin matang tapi juga makin selektif. Investor terlihat makin bersedia menulis cek besar untuk perusahaan yang sudah menemukan product-market fit — terutama infrastruktur trading dan lending, kategori terbesar berdasarkan nilai dolar — sementara nafsu mereka untuk mendanai taruhan early-stage yang membutuhkan modal kripto yang sabar dan berdedikasi justru makin kecil. Manajer aset tradisional yang membangun tim kripto in-house sendiri, ketimbang mengalokasikan dana ke dana ventura native-kripto yang baru, mungkin sebagian mengisi kekosongan itu, pergeseran yang bisa menjelaskan mengapa pembentukan dana melambat meski volume deal tidak. Momentum yang lebih luas ini sejalan dengan tanda-tanda lain dari kembalinya nafsu risiko di seluruh industri, termasuk volume trading yang merangkak mendekati bulan terkuatnya sejak Februari, meski sebagian besar wealth manager tradisional masih sama sekali tidak memegang eksposur kripto — pengingat bahwa adopsi institusional dan pendanaan ventura bisa bergerak jauh lebih dulu ketimbang posisi alokator arus utama yang sesungguhnya.
