Marathon Digital Holdings mencatat rugi bersih $611,3 juta pada kuartal kedua 2026, berbalik tajam dari laba $808,2 juta yang dibukukan setahun sebelumnya, meski perusahaan penambang ini berhasil menaikkan hashrate teraliri listrik (energized hashrate) sebesar 22% dan mencetak rekor produksi Bitcoin kuartalan.
Hashrate teraliri listrik naik menjadi 70,3 exahash per detik dari 57,4 EH/s setahun lalu, sementara produksi Bitcoin meningkat 3% menjadi 2.422 BTC, menurut laporan KuCoin atas hasil kuartal ini. Pendapatan justru turun 27% secara tahunan menjadi $175 juta, meleset lebih dari 16% dari konsensus analis sebesar $208,37 juta.
Masalah Harga, Bukan Masalah Produksi
Marathon mengaitkan pembalikan ini dengan turunnya harga rata-rata Bitcoin sebesar 28% selama kuartal berjalan, bukan karena ada masalah operasional — hashrate dan output perusahaan justru sama-sama membaik. Karena penambang kini mencatat kepemilikan Bitcoin berdasarkan nilai wajar (fair value), kerugian yang belum direalisasi pada neraca langsung mengalir ke laporan laba rugi, sehingga penurunan harga BTC bisa mengubah kuartal yang secara operasional kuat menjadi kerugian besar di atas kertas, bahkan tanpa menjual satu koin pun.
Baca juga: MARA Holdings Jual Bitcoin $46 Juta, Melorot ke Posisi Keempat
Treasuri Masih Utuh
Per 30 Juni, Marathon memegang 35.577 BTC dengan nilai wajar sekitar $2,1 miliar, mempertahankan strategi hold-nya meski mencatat rugi di atas kertas. Ukuran treasuri ini jauh melampaui penambang-penambang kecil yang menjalankan strategi serupa — American Bitcoin, sebagai perbandingan, menambang 932 BTC pada kuartal rekornya sendiri dan telah menumbuhkan treasurinya melewati 8.000 BTC, hanya sebagian kecil dari cadangan Marathon namun dibangun di atas tesis mine-and-hold yang sama, yang menahan koin agar tidak beredar di pasar berapa pun harganya.
Efisiensi Meningkat di Tengah Perlambatan
Hasil kuartal ini menyoroti jurang yang mulai terbuka di sektor penambangan: metrik operasional seperti hashrate dan efisiensi produksi secara umum terus membaik di seluruh industri, meski penurunan harga Bitcoin sejak puncaknya pada Oktober 2025 menekan laba yang dilaporkan di mana-mana. Bagi Marathon, taruhannya adalah bahwa pembangunan infrastruktur yang mendorong pertumbuhan hashrate kuartal ini akan membuahkan hasil begitu harga Bitcoin stabil, mengubah kerugian nilai wajar hari ini kembali menjadi keuntungan tanpa perlu mengubah operasi penambangan yang mendasarinya.
