Strategy, perusahaan software yang kini menjadi pemegang bitcoin korporat terbesar, melaporkan kerugian bersih $8,2 miliar untuk kuartal kedua, yang hampir seluruhnya didorong oleh markdown belum terealisasi sebesar $8,32 miliar atas kepemilikan bitcoin-nya di bawah aturan akuntansi fair-value. Perusahaan kini memegang 843.775 BTC, naik 25% sejak awal tahun, namun biaya akuisisi posisi tersebut sebesar $63,7 miliar kini berada jauh di atas nilai pasarnya saat ini yang sekitar $54,8 miliar — kerugian belum terealisasi sekitar $8,9 miliar.
Besarnya kerugian di atas kertas ini mencerminkan betapa langsungnya neraca Strategy kini mengikuti harga bitcoin. Sejak mengadopsi akuntansi fair-value, setiap pergerakan kuartalan bitcoin nyaris langsung tercermin satu banding satu pada laba yang dilaporkan perusahaan, terlepas dari apakah ada koin yang benar-benar dijual atau tidak.
Bantalan kas yang dibangun untuk hadapi penurunan
Strategy telah menghimpun $17,06 miliar melalui penawaran saham at-the-market sepanjang 2026 dan menggunakan sebagian modal tersebut untuk membeli kembali $1,5 miliar obligasi konversi (convertible notes) miliknya dengan diskon 8%. Perusahaan juga membangun cadangan kas $3,75 miliar yang secara khusus dialokasikan untuk mendukung kewajiban saham preferennya.
Cadangan USD kami saat ini berada di angka $3,75 miliar, yang cukup untuk menutupi pembayaran dividen preferen dan kewajiban bunga yang ada selama lebih dari 2,1 tahun.
Jaminan dari CFO Andrew Kang ini muncul setelah investor mempertanyakan keberlanjutan tumpukan saham preferen Strategy yang terus bertambah, yang membawa kewajiban dividen tetap terlepas dari bagaimana performa bitcoin.
Baca juga: Strategy Setop Beli Bitcoin, Kumpulkan $263,5 Juta dari Saham
Pergeseran ke arah penjualan
Dalam sebuah langkah yang menyimpang dari sikap beli-dan-tahan (buy-and-hold) yang selama ini dipegang teguh, Strategy menjual bitcoin senilai $218,4 juta di bawah program baru bernama BTC Monetization Program. Perusahaan juga membeli kembali sekitar $25 juta saham preferen dengan diskon, dan secara terpisah mengesahkan program buyback saham biasa senilai $1 miliar, meski belum ada saham yang dibeli kembali di bawah otorisasi tersebut hingga laporan ini dirilis.
Membingkai kerugian sebagai bagian dari strategi yang lebih besar
Ketua Eksekutif Michael Saylor menggambarkan hasil ini sebagai bagian dari model bisnis yang terus berkembang, bukan sebuah kemunduran, dengan mengatakan bahwa perusahaan terus “membangun Digital Credit sebagai kelas aset baru.” Framing ini menegaskan taruhan Strategy bahwa mesin pasar modalnya — penerbitan ekuitas, utang konversi, dan saham preferen — dapat menyerap volatilitas bitcoin dalam jangka panjang, meski kerugian akuntansi jangka pendek terus bertambah.
