Institusi sudah lama menginginkan cara untuk meminjam dengan jaminan Bitcoin tanpa harus melepaskannya sama sekali, dan Aave Labs baru saja mengajukan mekanisme yang mendekati hal itu. Pada 14 September, Aave Labs mempublikasikan proposal ARFC yang menyerukan deployment Hub and Spoke Aave V4 baru yang terisolasi, dirancang khusus agar aset yang dikustodi secara institusional bisa dijadikan jaminan untuk pinjaman stablecoin langsung di protokol.
Instance pertama menyasar Bitcoin yang disimpan dalam kustodi di Anchorage Digital, bank aset digital berpiagam federal. Dalam desain ini, kustodian tetap memegang kepemilikan fisik atas BTC yang mendasarinya sepanjang umur pinjaman — BTC itu tidak pernah menyentuh smart contract Aave secara langsung. Yang bergerak on-chain justru representasi dari posisi terkustodi tersebut, memberi pasar lending Aave klaim yang bisa mereka hargai dan likuidasi tanpa protokol itu sendiri pernah memegang kustodi koinnya.
Terisolasi dari Awal
Kata "terisolasi" dalam arsitektur proposal ini bukan sekadar istilah kosong. Alih-alih memasukkan aset kustodi institusional ke pool lending umum Aave yang sudah ada, Hub and Spoke baru ini ditempatkan dalam kompartemen risikonya sendiri yang terpisah tembok. Jika ada yang salah dengan pengaturan kustodi, feed oracle, atau mekanisme aset wrapped, kerusakannya terbatas pada pasar terisolasi itu saja, bukan merembes ke protokol yang lebih luas tempat dana deposan ritel berada. Pemisahan semacam itu sudah jadi praktik standar di seluruh produk DeFi yang menyasar institusi sejak serangkaian insiden sebelumnya menunjukkan bahwa mencampur jenis jaminan baru dengan pool likuiditas umum yang dalam justru mengonsentrasikan risiko di tempat yang salah — pelajaran yang makin ditegaskan oleh betapa cepatnya posisi Aave dengan leverage bisa unwind ketika nilai jaminan bergerak cepat.
Baca juga: Kulechov Aave: CLARITY Act Adalah Versi DeFi dari GENIUS Act
Parameternya Masih Kosong
Yang belum dijabarkan ARFC ini bisa dibilang justru separuh desain yang lebih krusial: rasio jaminan, penalti likuidasi, batas suplai dan peminjaman, model suku bunga, serta konfigurasi oracle semuanya masih diserahkan ke penyedia layanan risiko DAO untuk diusulkan dalam AIP susulan. Ini pilihan urutan yang disengaja. Proses governance Aave biasanya memisahkan pertanyaan konseptual — apakah integrasi ini sebaiknya ada sama sekali — dari parameter risiko teknis, yang baru diperiksa secara terpisah setelah komunitas memberi sinyal dukungan atas ide dasarnya. Proposal ini kini harus melewati tiga tahap secara berurutan: periode komentar ARFC untuk mengumpulkan masukan, voting Snapshot untuk mengukur sentimen komunitas, dan akhirnya voting AIP yang mengikat yang benar-benar mengotorisasi deployment.
Bagian dari Dorongan Institusional yang Lebih Besar
Waktunya sejalan dengan pergeseran yang lebih luas yang sudah berjalan di internal Aave. Protokol ini sudah menghabiskan sebagian besar 2026 merayu arus deposit institusional semacam ini, bagian dari dorongan yang dinyatakan untuk membawa sekitar satu miliar dolar deposit aset dunia nyata (RWA) ke jaringannya lewat kemitraan dengan manajer aset tradisional. Keterlibatan Anchorage sejalan dengan pola ini: alih-alih meminta institusi menjembatani aset ke pengaturan kustodi yang asing bagi mereka, Aave justru membangun jalur untuk menemui kustodi institusional di tempat aset itu sudah berada, bagian dari gelombang yang sama yang telah mendorong aset tertokenisasi on-chain melewati $346 miliar secara industri.
Apakah pengaturan ini akan benar-benar dipakai luas akan bergantung pada angka yang akhirnya diusulkan penyedia risiko. Rasio jaminan dan batas peminjaman yang ditetapkan terlalu konservatif akan membuat produk ini tak dilirik institusi yang sudah bisa meminjam dengan jaminan Bitcoin lebih murah lewat prime broker tradisional; ditetapkan terlalu agresif, dan isolasi yang membuat desain ini aman di atas kertas tidak akan banyak berarti jika Hub itu sendiri kekurangan jaminan. Ketegangan itulah yang kini harus diselesaikan tahap governance berikutnya.
FAQ
Apa itu Hub and Spoke terisolasi Aave V4?
Ini adalah pasar lending mandiri di dalam Aave V4 yang menjaga jenis jaminan tertentu beserta risiko terkaitnya tetap terpisah dari pool lending utama protokol yang bersifat umum.
Apakah Aave memegang kustodi Bitcoin yang dijadikan jaminan?
Tidak. Berdasarkan proposal ini, Anchorage Digital tetap memegang kustodi BTC yang mendasarinya sepanjang durasi pinjaman; hanya representasi dari posisi tersebut yang berinteraksi dengan smart contract Aave.
Apa langkah selanjutnya dalam proses persetujuan?
Proposal ini harus melewati periode komentar ARFC, lalu voting Snapshot, kemudian voting AIP final sebelum deployment, dengan parameter risiko seperti rasio jaminan dan batas peminjaman ditetapkan dalam proposal susulan terpisah.
