CZ: IPO Akan Pindah ke On-Chain Seiring Dorongan Tokenisasi Menguat

Highlights

• Pendiri Binance Changpeng Zhao mengatakan pada 8 September bahwa “IPO akan pindah ke on-chain.”
• Saham tertokenisasi mencapai sekitar $2,5 miliar dalam nilai on-chain pada pertengahan Agustus, naik dari $329 juta setahun sebelumnya.
• Produk bStocks milik Binance sendiri sudah membayar dividen sungguhan atas saham tertokenisasi seperti Micron.
• Episode IPO SpaceX pada Juni 2026 menunjukkan batas kemampuan bursa yang menjanjikan akses IPO on-chain tanpa alokasi saham yang nyata.

Pendiri Binance Changpeng Zhao, yang lebih dikenal sebagai CZ, mengatakan pada 8 September bahwa “IPO akan pindah ke on-chain” — prediksi singkat namun tajam dari salah satu suara paling banyak disorot di industri soal ke mana arah pertemuan kripto dan keuangan tradisional. Komentar ini muncul saat CZ menghabiskan sebagian besar 2026 dalam peran penasihat, bekerja sama dengan sekitar selusin pemerintah soal regulasi kripto dan kebijakan tokenisasi, alih-alih menjalankan operasional harian sebuah bursa. Komentar ini juga muncul tepat di atas segmen pasar yang tumbuh cepat namun belum benar-benar teruji: saham tertokenisasi, token digital yang dimaksudkan untuk melacak harga saham riil yang tercatat di bursa, yang dalam delapan belas bulan terakhir berubah dari eksperimen niche menjadi segmen keuangan on-chain senilai miliaran dolar.

Pasar Saham Tertokenisasi yang Tumbuh Cepat

Sektor saham tertokenisasi yang dimaksud CZ memang tumbuh cepat. Produk xStocks milik Backed Finance melampaui $10 miliar dalam volume gabungan bursa dan on-chain hanya dalam enam bulan sejak peluncurannya pertengahan 2025, mendorong Kraken mengakuisisi penuh penerbitnya menjelang rencana initial public offering-nya sendiri di 2026. Robinhood mengaktifkan lebih dari 200 produk saham dan ETF tertokenisasi bagi pengguna Eropa, dan platform Global Markets milik Ondo meluncurkan lebih dari 100 saham AS tertokenisasi pada September 2025, menyebut dirinya sebagai platform saham tertokenisasi terbesar di dunia hanya dalam 48 jam sejak live — klaim yang digaungkan pula oleh CEO Coinbase sendiri, yang berpendapat aset tertokenisasi akan mengulangi momen iPhone bagi dunia keuangan. Pada pertengahan Agustus 2026, pasar saham tertokenisasi secara keseluruhan sudah mencapai sekitar $2,5 miliar dalam nilai on-chain, naik dari sekitar $329 juta setahun sebelumnya — lonjakan delapan kali lipat.

Kontribusi Binance sendiri terhadap tren ini adalah bStocks, sekuritas tertokenisasi yang diterbitkan lewat special purpose vehicle terdaftar di Abu Dhabi, masing-masing didukung saham riil yang disimpan di kustodian teregulasi. Produk ini sudah membayar hak ekonomi sungguhan: Binance mendistribusikan dividen riil $0,15 per token atas saham Micron tertokenisasi miliknya pada Juli, diambil dari snapshot kepemilikan dan dibayarkan setelah pemotongan pajak withholding standar AS — perlakuan yang sama seperti yang diterima pemegang saham konvensional. Binance sejak itu memperluas jajaran produknya mencakup saham tertokenisasi Apple, Amazon, Goldman Sachs, Qualcomm, PayPal, dan Alphabet, di antara yang lain, menjadikannya salah satu platform saham tertokenisasi yang paling aktif berekspansi di pasar yang kini diprediksi CZ akan menyerap IPO secara langsung.

Preseden SpaceX

Prediksi CZ ini terbilang berani, sebagian karena upaya paling langsung industri untuk mewujudkan IPO on-chain sudah lebih dulu membongkar kesenjangan antara pitch dan realitas infrastrukturnya. Ketika IPO SpaceX menyedot permintaan ritel yang sangat besar pada Juni 2026, beberapa bursa — termasuk Binance sendiri, bersama Bybit, Bitget, dan MEXC — menawarkan kepada nasabah sesuatu yang terlihat seperti akses harga IPO lewat produk tertokenisasi bergaya xStocks, tanpa mengamankan alokasi saham yang dijamin dari underwriter SpaceX yang sesungguhnya. Ketika alokasi tersebut tidak pernah terwujud, akses yang dijanjikan pun ambruk, meninggalkan studi kasus yang jadi peringatan soal perbedaan antara menokenisasi saham yang sudah publik dengan menokenisasi akses sungguhan ke saham IPO perusahaan privat sebelum saham itu benar-benar ada sebagai sekuritas publik yang bisa diperdagangkan. Regulator pun sudah mulai mengincar kesenjangan infrastruktur yang lebih luas ini: SEC telah mengusulkan rombakan aturan transfer agent pertamanya sejak era 1970-an, khusus untuk mengakomodasi sekuritas tertokenisasi, dan sejumlah analis memperingatkan saham tertokenisasi bisa mengulang krisis kertas Wall Street era 1960-an jika infrastruktur settlement tidak mengimbangi volume trading.

Baca juga: Franklin Templeton Kantongi Restu SEC, Masukkan Token BENJI ke Dananya

Perbedaan ini kemungkinan besar akan menentukan seberapa harfiah komentar CZ perlu dibaca. Menokenisasi saham yang sudah diperdagangkan di Nasdaq atau NYSE, seperti yang sudah dilakukan bStocks dan xStocks, adalah masalah rekayasa yang sebagian besar sudah terpecahkan: beli sahamnya, simpan di kustodian, cetak token sebagai representasinya. Menokenisasi proses IPO itu sendiri — underwriting, book-building, dan alokasi saham baru ke investor — adalah tantangan regulasi dan struktural yang belum berhasil dipecahkan skala penuhnya oleh platform mana pun, termasuk milik Binance. Jika prediksi CZ terbukti benar, jalur jangka pendek yang lebih mungkin terjadi adalah bertahap: makin banyak bursa berlomba melisting versi tertokenisasi dari perusahaan yang baru go public dalam hitungan jam atau hari sejak debutnya, mempersempit jarak antara IPO dan proksi on-chain-nya, bukan IPO yang langsung di-price dan dialokasikan on-chain sejak hari pertama.

Apa yang Terjadi Selanjutnya

Uji nyata berikutnya bagi tesis CZ adalah IPO besar berikutnya yang muncul: perhatikan seberapa cepat — dan seberapa akurat — bursa-bursa melisting proksi tertokenisasi untuknya, dan apakah ada platform yang berhasil mengamankan alokasi yang benar-benar didukung underwriter, bukan sekadar mengulang janji bergaya SpaceX yang ambruk dihantam permintaan. Rencana IPO Kraken sendiri di 2026, menyusul akuisisinya atas penerbit xStocks, Backed Finance, adalah nama yang layak dipantau untuk sinyal yang lebih langsung: jika Kraken menokenisasi akses ke penawaran publiknya sendiri, itu akan jauh lebih dekat ke gambaran IPO on-chain yang dideskripsikan CZ dibanding apa pun yang sudah dihasilkan pasar sejauh ini. Kejelasan regulasi, khususnya dari SEC soal bagaimana sekuritas tertokenisasi diklasifikasikan, tetap menjadi kendala pengikat soal seberapa cepat semua ini bisa bergerak.

FAQ

Apa yang dikatakan CZ soal IPO?
Pendiri Binance Changpeng Zhao mengatakan pada 8 September bahwa “IPO akan pindah ke on-chain”, memprediksi bahwa penawaran umum perdana pada akhirnya akan bergeser ke infrastruktur berbasis blockchain.

Seberapa besar pasar saham tertokenisasi saat ini?
Saham tertokenisasi mencapai sekitar $2,5 miliar dalam nilai on-chain pada pertengahan Agustus 2026, naik dari sekitar $329 juta setahun sebelumnya.

Apakah pernah ada IPO yang benar-benar pindah on-chain sebelumnya?
Belum secara langsung. Upaya sejumlah bursa pada Juni 2026, termasuk Binance, untuk menawarkan akses harga IPO ke saham SpaceX lewat produk tertokenisasi ambruk ketika alokasi saham yang dijamin dari underwriter tidak pernah terwujud.

Apa itu produk bStocks milik Binance?
bStocks adalah sekuritas tertokenisasi yang diterbitkan lewat special purpose vehicle terdaftar di Abu Dhabi, masing-masing didukung saham riil yang disimpan di kustodian teregulasi, dan sudah membayar dividen sungguhan kepada pemegangnya.