Fed Naikkan Bunga 25bps ke 3,75%-4%, Pertama Sejak 2023

Highlights

FOMC memberi suara 12-0 untuk menaikkan federal funds rate 25 basis poin ke target range 3,75%-4%, kenaikan pertama sejak Juli 2023.
Ketua Kevin Warsh mengatakan inflasi tetap "terlalu tinggi ... terlalu lama" dan bahwa standar stabilitas harga komite "belum terpenuhi."
16 dari 18 proyeksi partisipan mengarah ke setidaknya satu kenaikan lagi tahun ini; Goldman Sachs dan futures CME sama-sama menaruh peluang Oktober mendekati 50%.
Presiden Trump menyebut langkah ini salah, mengatakan suku bunga "seharusnya turun kalau ada berita bagus, bukan naik," sementara dolar melompat melewati 156 yen.

Tiga tahun setelah kenaikan terakhirnya, Federal Reserve kembali menaikkan suku bunga pada hari Rabu, mengangkat federal funds rate seperempat poin ke target range 3,75%-4% lewat voting bulat 12-0. Ini adalah kenaikan pertama di era Kevin Warsh di bank sentral itu, dan terjadi di momen ketika harga energi terus naik, tarif masih merambat lewat rantai pasok, dan Gedung Putih sudah menuntut secara terbuka selama berminggu-minggu agar arahnya dibalik.

Warsh tidak memberi ruang sedikit pun dalam konferensi pers usai rapat. "Kita harus yakin bahwa inflasi inti bergerak jelas dan cukup cepat menuju target kita," katanya, menambahkan bahwa "hari ini, FOMC memutuskan standar itu belum terpenuhi." Inflasi, dalam penjelasannya, sudah "terlalu tinggi ... terlalu lama," framing yang tak menyisakan banyak ruang untuk membaca kenaikan ini sebagai langkah sekali saja.

Proyeksi komite sendiri menguatkan hal itu. Dari 18 partisipan yang menyerahkan proyeksi, 16 melihat setidaknya satu kenaikan lagi sebelum tahun berakhir — Warsh sendiri menolak menyerahkan dot sejak menjabat sebagai ketua. Goldman Sachs sudah menggeser proyeksinya sendiri agar sejalan, memberi tahu klien kini mengekspektasikan langkah 25bps lagi di Oktober, dan tool FedWatch milik CME menaruh peluang kenaikan Oktober itu di sekitar 50%, dengan kenaikan kumulatif 50bps hingga Desember di-price in mendekati 39%.

Reaksi dari Gedung Putih langsung dan personal. Trump mengatakan kepada wartawan bahwa suku bunga "seharusnya turun kalau ada berita bagus, bukan naik," dan secara terpisah membantah anggapan bahwa sikap Warsh mencerminkan percakapan pribadi antara keduanya, mengatakan "saya tidak tahu siapa yang Anda maksud" ketika ditanya. Ia berargumen dirinya menginginkan ketua Fed "tetap independen," sebelum menambahkan bahwa pembacaannya sendiri soal suku bunga, dalam kata-katanya, lebih baik. Penasihat dagang senior Gedung Putih Peter Navarro lebih tajam lagi, berargumen Fed seharusnya tidak memperketat kebijakan "di tengah kejutan harga energi," merujuk pada harga minyak yang melonjak tajam beberapa pekan terakhir akibat gangguan pasokan.

Pasar bergerak cepat merespons keputusan ini. Dolar melompat melewati 156 yen, melebarkan celah kebijakan dengan Bank of Japan hingga 300 basis poin — celah yang menurut trader hanya akan menyempit sebagian, karena laporan CNBC soal rapat itu mencatat ekonom yang disurvei Reuters melihat peluang 97% BOJ akan mengikuti dengan kenaikan bunganya sendiri ke 1,25% pada rapat berikutnya, yang akan jadi suku bunga tertinggi Jepang dalam beberapa dekade. Itu akan jadi pertama kalinya dalam beberapa tahun kedua bank sentral memperketat kebijakan dalam periode yang sama, bukan bergerak berlawanan arah.

Bagi kripto dan aset berisiko secara umum, Fed yang hawkish adalah headwind yang sudah dikenal, tapi reaksi awal lebih bernuansa dibanding sekadar risk-off sederhana: beberapa analis membingkai keputusan ini sebagai langkah kredibilitas ketimbang panggilan pertumbuhan. Arthur Hayes berargumen bahwa menaikkan bunga di tengah utang pemerintah yang tinggi, secara ironis, justru bersifat stimulatif — bank mendapat lebih banyak dari reserve, pemegang T-bill mendapat lebih banyak dari kertasnya, dan efek bersihnya adalah lebih banyak konsumsi aset finansial meski harga uang naik. Analis Huobi HTX menawarkan pembacaan serupa, membingkai voting 12-0 dan dot plot hawkish itu sebagai Fed yang "membangun kembali kredibilitas melawan inflasi dengan segala cara," mencatat komite menaikkan proyeksi pertumbuhan dan memangkas proyeksi pengangguran meski menunda timeline penurunan inflasi inti, secara efektif menerima rezim "lebih tinggi lebih lama."

Pertanyaan langsungnya adalah apakah Oktober akan membawa pengulangan. Dengan peluang yang mendekati 50-50 dan mayoritas bank besar sudah terposisi untuk pengetatan menjelang rapat ini, serta Goldman dan JPMorgan yang sama-sama membalik proyeksinya beberapa hari sebelumnya, pasar punya sedikit waktu untuk menyesuaikan diri sebelum keputusan berikutnya terlihat. Keengganan Warsh untuk menyerahkan dot-nya sendiri membuat keputusan itu sengaja dibiarkan belum terselesaikan.