Probabilitas 87%. Itu posisi terkini pasar futures dalam memperkirakan peluang kenaikan suku bunga Federal Reserve di rapat FOMC pekan ini, melonjak tajam dari sekitar 70% tepat sebelum data inflasi pekan lalu dirilis — dan pergeseran ini ikut menyeret dua bank paling berpengaruh di Wall Street.
Goldman Sachs mencabut prediksinya bahwa The Fed akan menahan suku bunga, dan kini memperkirakan kenaikan seperempat poin saat Federal Open Market Committee bertemu pada 15-16 September. JPMorgan melangkah lebih jauh, memproyeksikan kenaikan seperempat poin beruntun baik di September maupun Desember. Kedua bank ini sebelumnya menghabiskan sebagian besar musim panas berargumen bahwa The Fed sudah selesai mengetatkan kebijakan untuk siklus ini.
Prediksi JPMorgan punya rasionalisasi yang spesifik di baliknya. Ekonom yang dipimpin Michael Feroli menyoroti sepekan yang diwarnai kenaikan yield obligasi, harga energi yang lebih tinggi, dan data inflasi yang cukup kuat untuk membuat kenaikan suku bunga "lebih mungkin terjadi daripada tidak" pada rapat mendatang — bahasa yang jauh lebih tegas dibanding sikap bank ini menjelang musim panas.
Sorotan
- Pasar kini memberi harga peluang 87% kenaikan suku bunga September, naik dari sekitar 70% sebelum data pekan lalu
- Goldman Sachs meninggalkan prediksi "tahan" untuk kenaikan 25 basis poin
- JPMorgan kini memproyeksikan kenaikan seperempat poin baik di September maupun Desember
- Pemicu: data CPI dan PPI Agustus yang lebih panas dari perkiraan, ditambah harga minyak di atas $100 per barel
Pembalikan arah ini bermula dari serangkaian data inflasi yang datang lebih panas dari perkiraan ekonom. Data yang dirilis pekan lalu menunjukkan harga konsumen maupun produsen di AS naik melebihi proyeksi pada Agustus, meruntuhkan narasi disinflasi yang selama ini menopang harapan pemangkasan suku bunga sepanjang tahun. Reuters melaporkan bahwa ekonom Goldman kini melihat FOMC enggan melawan pasar yang sudah meng-price in kenaikan suku bunga, berargumen bahwa justru menahan suku bunga bisa menjadi kejutan yang lebih besar.
Harga minyak menambah tekanan ini. Harga minyak mentah sudah menembus $100 per barel seiring memanasnya kembali konflik di Timur Tengah yang menekan pasokan, langsung memberi tekanan lewat jalur biaya energi yang sama yang mendorong indeks harga produsen Agustus naik lebih tinggi. Kenaikan yield obligasi di seluruh kurva makin memperkuat gambaran ini, dengan trader kian yakin bank sentral punya lebih sedikit ruang untuk mengabaikan inflasi dibanding yang mereka sinyalkan di awal tahun.
Pasar kripto dan saham sudah bergerak seirama dengan pergeseran outlook suku bunga selama berpekan-pekan, dan pergerakan pekan ini memperpanjang rentetan kalibrasi ulang serupa. Mayoritas bank besar sudah lebih dulu memperkirakan kenaikan suku bunga sebelum pembalikan arah Goldman, dan data CPI pekan lalu bahkan sudah mendorong peluang ke kisaran 90% di sejumlah meja trading. Yang menarik dari langkah Goldman dan JPMorgan bukan soal arahnya — pasar sebagian besar sudah sampai di sana — melainkan fakta bahwa dua firma yang paling ketat dipantau di Wall Street ini sudah tidak lagi melihat alasan untuk menunggu.
Baca juga: 16 dari 20 Bank Besar Kini Perkirakan The Fed Naikkan Bunga Bulan Ini
Goldman tidak sepenuhnya meninggalkan tesis pelonggaran jangka panjangnya. Bank ini masih memproyeksikan dua pemangkasan suku bunga di 2027, hanya lebih lambat dari yang sebelumnya mereka rencanakan sebelum data bulan ini. Itu membuat jalur jangka pendek terlihat lebih hawkish meski lintasan multi-tahunnya tetap utuh — perbedaan yang kemungkinan akan coba diperhitungkan trader di pasar saham maupun kripto dalam beberapa sesi ke depan.
Ujian langsung berikutnya datang dari keputusan FOMC itu sendiri, yang diperkirakan pertengahan pekan, disusul pernyataan dari ketua The Fed yang akan membentuk cara pasar membaca toleransi bank sentral terhadap kejutan inflasi lebih lanjut. Dengan yield Treasury 10 tahun yang sudah mendekati 5% menjelang keputusan ini, trader obligasi maupun kripto sama-sama bersiap menghadapi keputusan yang, untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, membawa risiko dua arah yang sungguhan.
Kenaikan suku bunga sendiri akan jadi terobosan yang cukup mencolok dari pola yang selama ini dibiasakan pasar. The Fed menghabiskan sebagian besar dua tahun terakhir melonggarkan kebijakan, dan kembali ke pengetatan — bahkan hanya satu kali kenaikan seperempat poin yang dibingkai sebagai respons sekali jalan atas inflasi yang membandel — mengubah kalkulasi untuk setiap kelas aset yang sensitif suku bunga, termasuk kripto. Aset digital cenderung diperdagangkan sebagai aset berisiko yang sensitif likuiditas di siklus ini, reli saat ekspektasi pemangkasan suku bunga menguat dan goyah setiap kali narasi pengetatan kembali muncul — sebagian alasan kenapa revisi Goldman dan JPMorgan pekan ini mendapat perhatian besar dari meja trading kripto, bukan sekadar diperlakukan sebagai cerita saham dan obligasi semata.
Tidak semua peramal ikut sejalan. Sejumlah firma yang lebih kecil masih melihat The Fed akan menahan suku bunga pekan ini, berargumen bahwa satu bulan data inflasi panas saja belum cukup untuk membalikkan siklus pelonggaran multi-tahun. Namun dengan Goldman dan JPMorgan kini sejalan dengan probabilitas yang sudah diperhitungkan pasar, bukan melawannya, beban pembuktian kini berpindah ke pihak yang masih bertahan untuk menjelaskan kenapa FOMC akan melawan peluang yang sudah di-price in tersebut.
