H100 Group asal Swedia telah merampungkan akuisisi NSD AS, menambah 2.455,37 BTC ke neracanya dan mendorong total kepemilikan bitcoin perusahaan menjadi 3.506,4 BTC, senilai sekitar $228 juta. Kesepakatan ini menjadikan H100 sebagai pemegang treasury bitcoin korporat terbesar kedua di Eropa, hanya kalah dari Bitcoin Group SE asal Jerman yang memegang 3.605 BTC.
Yang membuat transaksi ini tidak biasa bukan cuma soal ukurannya, melainkan strukturnya. Cointelegraph melaporkan bahwa kesepakatan ini dieksekusi murni dengan basis bitcoin-untuk-bitcoin 1:1 tanpa ada uang tunai yang berpindah tangan sama sekali — menjadikannya transaksi Bitcoin-untuk-Bitcoin pertama di dunia yang dilakukan sepenuhnya di pasar publik.
Saham Ditukar Bitcoin, Bukan Uang Tunai Ditukar Bitcoin
Alih-alih membeli BTC di pasar terbuka, H100 menerbitkan sekitar 790,5 juta saham baru kepada pemilik Moonshot AS dan PDI AS, entitas di balik NSD AS, sebagai ganti 2.455,37 BTC yang dipegang kedua entitas tersebut di neraca mereka sendiri. Saham diterbitkan pada harga implisit SEK 1,86, setara 1,0x mNAV, menggunakan harga acuan bitcoin sekitar $62.900 per 31 Juli. Struktur all-share ini membuat pemegang saham H100 yang sudah ada terdilusi sekitar 70% — biaya yang cukup besar untuk memperluas treasury, tapi menghindarkan perusahaan dari pengeluaran tunai atau utang baru.
Playbook Baru untuk Membangun Treasury Bitcoin
Kesepakatan ini menonjol dibanding cara kebanyakan perusahaan publik memperbesar posisi bitcoin mereka tahun ini, yang umumnya lewat pembelian langsung di pasar didanai penerbitan saham atau utang, atau dalam beberapa kasus dengan menjual sebagian kepemilikan untuk mendanai prioritas lain. Pendekatan H100 justru memperlakukan kepemilikan bitcoin perusahaan lain sebagai target akuisisi itu sendiri, dengan saham sebagai alat tukarnya — struktur yang berpotensi menjadi cetak biru bagi perusahaan treasury yang lebih kecil untuk mengonsolidasikan kepemilikan tanpa harus bersaing memperebutkan koin di pasar terbuka.
Baca juga: Data On-Chain Ungkap Penjualan BTC Lagi dari Wallet Terkait Strategy
Langkah ini muncul di saat sejumlah pemegang bitcoin publik lain justru tengah memangkas posisi mereka, bukan menambahnya — pengingat bahwa tren treasury bitcoin korporat tidak bergerak dalam satu arah yang seragam, sekalipun angka BTC utama di seluruh sektor terus berubah dari satu perusahaan ke perusahaan lain.
Dengan 3.506,4 BTC kini tercatat di bukunya, H100 telah lebih dari tiga kali lipat memperbesar kepemilikan sebelumnya hanya dalam satu transaksi, meski dilusi pemegang saham sekitar 70% berarti nilai riil kesepakatan ini bagi investor yang ada akan sangat bergantung pada bagaimana pasar menghargai neraca gabungan yang kini lebih berat ke bitcoin ke depannya.
