The Smarter Web Company, perusahaan treasury Bitcoin yang tercatat di bursa Inggris dan memegang 2.878 BTC, ingin menjadi perusahaan pertama dari jenisnya yang menjual saham preferen perpetual di Main Market London Stock Exchange. Instrumen yang diusulkan dengan ticker MORE ini menargetkan penggalangan dana antara £15 juta hingga £25 juta, dengan penawaran hanya akan berjalan jika minimal £10 juta disubskripsi dan setidaknya tiga market maker berkomitmen pada listing tersebut.
Struktur ini meniru playbook yang sudah dikenal luas oleh investor treasury Bitcoin di AS, di mana Strategy dan sejumlah pesaing yang lebih kecil menggunakan saham preferen untuk mendanai pembelian koin tanpa mendilusi pemegang saham biasa. MORE akan membayar dividen kumulatif dengan tingkat mingguan yang variabel, memiliki hak preferensi likuidasi di atas saham biasa, dan memberi perusahaan sendiri hak untuk menebus saham tersebut — tapi pemegangnya tidak punya hak suara. Poin terakhir ini penting: saham tersebut dipasarkan murni sebagai instrumen pendapatan bagi investor yang menginginkan yield terkait Bitcoin tanpa hak governance atau kustodi koin secara langsung.
Smarter Web bisa mendukung kewajiban dividen ini dari bantalan modal yang cukup besar. Pada Juli lalu, Pengadilan Tinggi Inggris menyetujui pengurangan akun premi saham perusahaan sebesar £210 juta, mengonversinya menjadi cadangan yang bisa didistribusikan. Ini menyisakan sekitar £132,5 juta cadangan yang bisa digunakan perusahaan secara legal untuk membayar dividen — prasyarat akuntansi yang diwajibkan hukum perusahaan Inggris sebelum sebuah firma bisa berkomitmen pada pembayaran tunai berulang seperti kupon mingguan MORE.
Dua persetujuan masih harus dilalui sebelum rencana ini benar-benar menjadi listing. Pemegang saham akan memberikan suara atas proposal ini pada 28 September, dan Financial Conduct Authority (FCA) harus secara terpisah menyetujui prospektus sebelum saham bisa ditawarkan atau diterima untuk diperdagangkan. Keduanya adalah rintangan prosedural, bukan yang bersifat konfrontatif, tapi tidak ada jaminan keduanya akan selesai sesuai linimasa tertentu, dan keterlambatan di tahap FCA akan mendorong mundur penggalangan dana ini — beserta pembelian BTC tambahan yang ingin didanainya.
Baca juga: Strive Bidik Posisi No. 2 Treasury Bitcoin Lewat Taruhan Warrant $700 Juta
The Block melaporkan TD Cowen menaikkan target harga untuk Smarter Web menjadi £0,73 dari £0,64 menyusul pengumuman ini, mengisyaratkan potensi upside sekitar 90% dari level saat ini — sebuah pembacaan yang cukup bullish untuk rencana yang bahkan belum melewati voting pemegang saham, apalagi persetujuan regulator. Rating ini menunjukkan para analis melihat mekanisme saham preferen sebagai cara yang tahan lama dan minim dilusi bagi perusahaan untuk terus menambah treasury-nya, mirip dengan bagaimana saham preferen SATA milik Strive sudah mendekati $1 miliar beredar di pasar AS.
Langkah Smarter Web ini juga mencerminkan tren yang lebih luas di kalangan perusahaan treasury Bitcoin untuk mendiversifikasi pendanaan mereka di luar utang konversi dan penjualan ekuitas at-the-market, yang keduanya membawa risiko dilusi atau pembiayaan ulang. Saham preferen, sebaliknya, mengunci kewajiban tetap tanpa melepas kendali ekuitas — struktur yang sudah berulang kali diandalkan oleh pemain besar seperti Strategy untuk terus memperluas kepemilikan koin mereka melintasi siklus pasar.
FAQ
Apa itu saham preferen perpetual?
Ini adalah kelas saham tanpa tanggal jatuh tempo yang membayar dividen tetap atau variabel dan berada di atas saham biasa dalam hal likuidasi, tapi biasanya tidak membawa hak suara.
Berapa banyak Bitcoin yang saat ini dipegang Smarter Web?
Perusahaan ini memegang sekitar 2.878 BTC di neracanya berdasarkan keterbukaan informasi terbaru.
Kapan pemegang saham akan memberikan suara soal saham preferen MORE?
Voting dijadwalkan pada 28 September, setelah itu rencana ini masih membutuhkan persetujuan prospektus dari Financial Conduct Authority sebelum saham bisa dijual.
Apa yang terjadi jika minimum £10 juta tidak tercapai?
Perusahaan menyatakan penawaran tidak akan dilanjutkan jika subskripsi kurang dari £10 juta atau jika kurang dari tiga market maker berkomitmen pada listing ini.
