Highlights
- Solana mencatat volume DEX $3,25 miliar dalam 24 jam, merebut kembali posisi puncak dari Robinhood Chain yang mencatat $2,72 miliar, menurut data DefiLlama.
- Robinhood Chain sempat menyalip Solana pada 5 September, mencetak $1,45 miliar berbanding $1,25 miliar milik Solana pada hari itu.
- Solana masih unggul jauh dalam periode 30 hari, dengan volume kumulatif lebih dari $65 miliar dibanding sekitar $15 miliar milik Robinhood Chain.
- Subsidi gas 90 hari milik Robinhood Chain berakhir 29 September, dan trader tengah mengamati apakah volumenya bisa bertahan begitu transaksi mulai berbayar.
Solana merebut kembali takhta yang baru saja hilang. Aktivitas exchange terdesentralisasi (DEX) dalam 24 jam terakhir kini condong ke jaringan lama ini dengan selisih nyaman $530 juta — Solana membukukan $3,25 miliar berbanding $2,72 miliar milik Robinhood Chain, menurut peringkat chain DefiLlama. Sepekan lalu, ceritanya justru berjalan sebaliknya.
Mainnet Robinhood Chain meluncur pada 1 Juli, dan dalam sembilan pekan berhasil melakukan sesuatu yang belum pernah dicapai penantang mana pun sebelumnya: pada 5 September chain ini berhasil mengalahkan volume trading Solana dalam sehari, $1,45 miliar berbanding $1,25 miliar. Lonjakan ini didorong bukan oleh permintaan organik, melainkan insentif yang cukup lugas — setiap transaksi di Robinhood Wallet gratis selama 90 hari pertama jaringan ini beroperasi, subsidi yang menjadikan chain ini magnet bagi trader memecoin dan, menurut pihak di baliknya, kelak menjadi venue untuk aset dunia nyata (real-world asset) yang di-tokenisasi.
Efek subsidi ini tampak lebih mencolok pada pendapatan dibanding volume. Pada 2 September, Robinhood Chain menghasilkan pendapatan fee harian $4,01 juta berbanding $81.714 milik Solana pada leaderboard yang sama — lonjakan 22 kali lipat dari $179.815 yang dicatat Robinhood Chain hanya enam hari sebelumnya. Namun pendapatan itu nyaris seluruhnya merupakan artefak di level aplikasi: fee dari Pons, GMGN, dan spread gaya Uniswap, bukan biaya gas yang biasa dibayar pengguna kepada validator. Robinhood sendiri secara efektif tengah mensubsidi kemunculan aktivitas jaringan ini.
Perbedaan ini penting untuk memahami bagaimana flippening ini seharusnya dibaca. Narasi Robinhood Chain ke pasar tidak pernah semata soal memecoin — perusahaan ini memosisikan chain-nya sebagai venue untuk men-tokenisasi aset dunia nyata seperti saham, menempatkannya sebagai infrastruktur bagi bisnis brokerage-nya yang lebih luas, bukan sekadar pesaing DeFi berdiri sendiri. Lingkungan tanpa fee menjadi cara yang masuk akal untuk mem-bootstrap likuiditas awal dan membentuk kebiasaan demi tujuan jangka panjang itu, tapi ini juga berarti flip pada 5 September lebih banyak bercerita soal harga gas ketimbang jaringan mana yang sebenarnya lebih disukai trader begitu biaya disetarakan.
Baca juga: Agustus Terbaik Solana Sejak 2024 Berbenturan dengan Vote Burn Rate
Subsidi itu berakhir pada 29 September, dan pertanyaan yang menggantung di atas Robinhood Chain adalah apakah trader-nya loyal pada chain itu sendiri atau sekadar loyal pada tumpangan gratisnya. Trader memecoin, menurut reputasinya, termasuk pengguna paling sensitif terhadap fee di dunia kripto, cepat berpindah ke mana pun insentif berikutnya muncul. Solana dan Base adalah tempat pendaratan paling wajar jika biaya di Robinhood Chain naik sekalipun sedikit, dan berakhirnya subsidi serupa di industri ini secara historis cenderung memicu penurunan aktivitas yang tajam, bukan transisi mulus menuju penggunaan organik.
Bagi Solana, merebut kembali takhta harian ini lebih merupakan pengingat soal skala ketimbang persaingan sesungguhnya. Volume kumulatif 30 harinya yang mendekati $65 miliar kira-kira tiga kali lipat capaian Robinhood Chain bahkan setelah lonjakan pertumbuhan si pendatang baru, dibangun di atas fondasi likuiditas DeFi yang mapan, hubungan dengan market maker, dan kebiasaan ritel yang tak bisa ditiru begitu saja oleh promosi 90 hari. Jaringan ini juga terus mencatat momentum yang lebih luas tahun ini, mulai dari SOL yang menembus kembali $100 hingga jumlah transaksi on-chain yang mencetak rekor — sinyal bahwa aktivitas ini bukan semata-mata mengejar insentif.
Dua setengah pekan ke depan akan menjadi ujian sesungguhnya bagi daya tahan Robinhood Chain. Jika volumenya bertahan mendekati level saat ini begitu biaya gas mulai diberlakukan pada 29 September, itu akan membuktikan product-market fit yang sungguhan, bukan sekadar fatamorgana yang disubsidi. Jika justru ambruk kembali ke level dasar sebelum peluncuran, takhta yang direbut kembali Solana akan terlihat bukan sebagai comeback, melainkan sekadar kembali ke rata-rata yang memang sudah bisa diprediksi sejak awal.
Chain lain sudah pernah melalui versi ujian ini sebelumnya, dan pola yang terjadi jarang berpihak pada pendatang baru yang diberi insentif begitu insentif itu hilang. Biaya transaksi yang disubsidi, reward liquidity mining, dan program poin masing-masing pernah, pada titik berbeda dalam sejarah kripto, menghasilkan lonjakan volume berumur pendek yang ambruk keras begitu subsidinya mengecil, karena aktivitas itu mengejar hadiah, bukan jaringannya sendiri. Keunggulan Robinhood Chain adalah ia bisa menunjuk basis pengguna nyata dan lengket yang sudah ada di dalam aplikasi brokerage Robinhood — jalur distribusi yang jarang dimiliki chain penantang lain. Apakah itu bisa diterjemahkan menjadi volume DEX begitu tumpangan gratis berakhir adalah pertanyaan sesungguhnya yang akan dijawab beberapa pekan ke depan.
