T. Rowe Price, manajer aset asal Baltimore yang mengelola $1,9 triliun, mengambil posisi yang jarang berani disentuh oleh sesama peer institusionalnya: menyelipkan eksposur memecoin di dalam sebuah exchange-traded fund yang teregulasi. ETF Kripto Aktif milik perusahaan ini, yang diperdagangkan dengan ticker TKNZ, diluncurkan pada Juli sebagai dana kripto spot multi-token pertama di industri yang dikelola secara aktif, dan saat ini memegang Dogecoin sebesar 1,26% dari portofolionya, berdampingan dengan bobot gabungan sekitar 60% di Bitcoin dan Ethereum serta alokasi lebih kecil di Binance Coin.
Blue Macellari, kepala aset digital T. Rowe Price sekaligus manajer portofolio utama dana ini, mengatakan mengecualikan token yang sudah mapan semata-mata karena prinsip justru akan meruntuhkan seluruh premis menjalankan dana yang dikelola secara aktif. "Kami ingin manajemen aktif yang sesungguhnya," kata Macellari. "Saya tidak akan bersikukuh pada prinsip lalu berkata, 'Saya mau jadi snob intelektual,' padahal kalau sebuah memecoin berkinerja bagus, investor saya justru tidak kebagian untung."
Stress test, bukan bahan lelucon
Argumen Macellari soal Dogecoin bukan berputar pada momentum harganya, melainkan pada apa yang diungkapkan trading memecoin soal jaringan di baliknya. "Saat kita melihat sebuah chain yang pernah melewati musim memecoin, itulah gambaran paling dekat yang bisa kita dapatkan soal stress test sesungguhnya dari sebuah jaringan," katanya, berargumen bahwa lonjakan aktivitas ritel yang dipicu memecoin mengungkap apakah sebuah blockchain benar-benar sanggup menangani volume transaksi tinggi tanpa keteteran. "Harus efisien biayanya untuk mengirim $100 juta stablecoin. Tapi juga harus efisien biayanya untuk mengirim $3."
Kerangka berpikir ini menarik garis pemisah antara Dogecoin dengan gelombang token spekulatif baru yang masih menjalani proses tinjauan SEC. Memecoin skala besar lain justru kesulitan mengubah perhatian dari bursa menjadi pemulihan harga yang berkelanjutan, yang sebagian menjelaskan mengapa Macellari berulang kali menekankan bahwa eksposur memecoin TKNZ saat ini terbatas pada token yang "sudah ada selama bertahun-tahun dan termasuk aset kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar," bukan pendatang baru yang volumenya masih tipis.
Baca juga: Outflow 522 Miliar Token SHIB Gagal Selamatkan Pemulihan Harganya
Bertaruh pada penilaian, bukan pengecualian
Pendekatan stock-picking TKNZ menerapkan kerangka tiga lapis pada setiap token yang dipertimbangkan: teknologi blockchain yang mendasarinya dan ekonomi tokennya, kesehatan ekosistem yang dibangun di atasnya, serta momentum pasar yang berlaku. T. Rowe Price membebaskan biaya manajemen 0,75%-nya hingga Mei 2027, struktur insentif yang lazim dipakai ETF aktif yang baru diluncurkan untuk bersaing memperebutkan inflow awal melawan alternatif pasif yang lebih murah.
Manajer aset lain juga bergerak ke arah serupa. Canary Capital mengajukan permohonan ETF spot khusus yang melacak Pepe pada April, memberi SEC waktu hingga sekitar akhir 2026 untuk memutuskan, sementara persetujuan regulator atas struktur multi-token T. Rowe Price sudah membuka jalan bagi Shiba Inu untuk mendapatkan eksposur ETF AS teregulasi pertamanya lewat kendaraan serupa. Macellari memperkirakan pasar ETF kripto akan terus terpecah menjadi produk kapitalisasi besar, kapitalisasi kecil, dan spesifik sektor seiring gambaran regulasi menjadi lebih jelas. "Kami rasa penilaian yang baik dan pengambilan keputusan yang baik serta manajemen aktif mungkin lebih penting di kripto ketimbang kelas aset lain mana pun," katanya.
Mengapa memecoin terus menyelinap ke portofolio serius
Perdebatan yang tengah dimasuki T. Rowe Price ini bukan hal baru, tapi skalanya memberi bobot yang tidak dimiliki dana-dana kripto native yang lebih kecil. Manajer aset $1,9 triliun yang memilih memegang Dogecoin, sekalipun hanya dengan bobot moderat 1,26%, adalah sinyal yang berbeda dibanding dana niche yang melakukan hal serupa, dan ini muncul saat SEC tengah mengolah antrean pengajuan ETF memecoin aset tunggal yang beberapa tahun lalu masih tak terbayangkan. Apakah antrean itu akan lancar disetujui atau justru mandek kemungkinan besar akan menentukan berapa banyak manajer aset tradisional lain yang akan mengikuti langkah T. Rowe Price masuk ke eksposur memecoin dalam setahun ke depan.
