Kripto tengah berada di tengah fase konsolidasi paling parah sepanjang sejarahnya, menurut Lorenzo Valente, associate riset di ARK Invest. Dalam analisis yang dipublikasikan hari Rabu di X, Valente berargumen bahwa pendapatan di seluruh industri semakin terkonsentrasi ke sejumlah kecil protokol dominan, sebuah pergeseran yang menurutnya akan memicu gelombang merger, akuisisi, dan penutupan.
Angka-angka di balik klaim ini cukup mencolok. Valente menemukan bahwa exchange perpetual futures Hyperliquid dan launchpad memecoin Pump.fun bersama-sama menguasai sekitar 67% dari total pendapatan aplikasi kripto. Jika ditambah Ethena, protokol dolar sintetis, tiga besar ini saja menguasai hampir 80% dari pool pendapatan industri, tingkat yang digambarkan Valente sebagai “konsentrasi pendapatan tertinggi sepanjang sejarah.”
Seperti Apa Konsentrasi Ini dalam Praktiknya
Tingkat konsentrasi tersebut berarti sebagian besar protokol kripto bersaing memperebutkan sisa kecil pendapatan industri, dinamika yang cenderung menyingkirkan platform yang lebih lemah atau redundan seiring waktu. Valente memperkirakan tren ini akan terus berakselerasi, memprediksi lebih banyak merger dan akuisisi, kebangkrutan Chapter 11, penutupan proyek, dan acqui-hire seiring bidang ini menyempit di sekitar protokol yang menguasai sebagian besar aktivitas.
Penutupan exchange baru-baru ini sudah mengarah ke sana. BitMEX mengumumkan penutupan pada September menyusul tinjauan strategis oleh pemiliknya, HDR Global Trading. BitMart akan menghentikan layanan trading pada 26 Agustus 2026, dengan rencana penutupan penuh pada Januari 2027. Sementara itu, Bybit justru mengambil jalur akuisisi alih-alih mundur, dengan mengambil saham mayoritas di perusahaan Indonesia NOBI untuk meluncurkan operasi exchange lokal.
Pandangan Bullish atas Proses yang Menyakitkan
Meski mencatat apa yang pada dasarnya merupakan pembersihan besar-besaran di seluruh exchange dan protokol, Valente mencirikan tren ini sebagai “sangat bullish” bagi prospek jangka panjang kripto. Alasannya mengikuti pola yang lazim dari siklus teknologi lain: seiring platform yang lebih lemah atau tumpang tindih keluar dari arena, modal dan pengguna berkonsolidasi di sekitar protokol yang telah membuktikan mampu mempertahankan pendapatan riil, yang berpotensi meninggalkan industri dengan sekumpulan pemimpin pasar yang lebih kecil namun lebih tahan lama.
Apakah konsolidasi ini akan berjalan semulus yang disarankan Valente masih harus dilihat, terutama bagi platform-platform kecil yang tidak memiliki jalur diferensiasi yang jelas. Namun dengan tiga protokol yang sudah menguasai hampir empat perlima pendapatan aplikasi, tekanan terhadap sisa pemain di bidang ini untuk merger, diakuisisi, atau tutup tampaknya tidak akan mereda dalam waktu dekat.
