Yen Jepang tergelincir ke level terlemahnya terhadap dolar AS dalam kurang lebih 40 tahun terakhir pekan ini, dengan USD/JPY mendekati 164 pada hari Selasa setelah menyentuh level tertinggi multi-dekade baru pekan lalu. Pergerakan ini membuat trader waswas jelang rapat kebijakan Bank of Japan pada 31 Juli, membangkitkan kembali ingatan tentang carry-trade unwind yang mengguncang pasar kripto pada Agustus 2024.
Suku bunga acuan BOJ saat ini berada di 1,0%, level tertinggi sejak September 1995, setelah kenaikan suku bunga yang diberlakukan pada Juni 2026. Meski sudah ada kenaikan tersebut, yen terus melemah karena selisih biaya pinjaman antara Jepang dan AS tetap cukup lebar untuk membuat mata uang ini menarik sebagai sumber pendanaan trade di tempat lain.
Mengapa trader kembali mengamati carry trade
Kombinasi suku bunga rendah dan kontrol modal yang minim membuat yen lama menjadi mata uang pendanaan dominan dunia selain dolar. Investor meminjam murah dalam yen dan menempatkan hasilnya ke aset berimbal hasil lebih tinggi di luar negeri, termasuk kripto. Trade ini bisa terurai secara keras ketika salah satu sisi persamaan bergeser.
"Trade itu hanya berjalan jika dua kondisi tetap utuh. Suku bunga Jepang tetap sangat rendah. Yen tetap stabil secara luas atau terus melemah," kata analis Ricky Ho.
Ho menambahkan bahwa pasar mungkin terlalu fokus pada variabel yang salah, mencatat bahwa "investor masih terlalu fokus pada apakah BOJ akan menaikkan suku bunga di September, Oktober, atau Desember" ketimbang pada sisi stabilitas mata uang dari persamaan tersebut. Platform prediksi Polymarket saat ini memberi probabilitas 98-99% bahwa BOJ akan menahan suku bunga di rapat hari Jumat, menjadikan arah pergerakan yen sebagai faktor risiko yang lebih mendesak bagi posisi leverage.
Apa arti pengulangan Agustus 2024
Preseden yang diamati ketat oleh trader adalah Agustus 2024, ketika penguatan mendadak yen memicu pelepasan cepat posisi carry-trade, memaksa dana leverage melikuidasi aset di berbagai pasar, termasuk Bitcoin dan altcoin, dalam selloff yang singkat namun tajam. Analis mencatat dinamika serupa bisa muncul kembali jika yen tiba-tiba menguat kembali ke level support kuncinya di 160 terhadap dolar, alih-alih terus melemah.
Inflasi Jepang telah trending naik sejak 2022, dengan pertumbuhan indeks harga konsumen kini mendekati target 2% BOJ, menambah tekanan bagi bank sentral untuk akhirnya mengetatkan kebijakan lebih lanjut meski tetap bergerak hati-hati agar tidak mengganggu stabilitas pasar mata uang.
Pasar kripto tahan penguatan untuk saat ini
Cryptocurrency utama secara umum menguat saat artikel ini ditulis, dengan Bitcoin diperdagangkan di sekitar $63.455, naik 2,37%, dan Ether diperdagangkan sekitar $1.890, naik 3,36%. Solana, XRP, Cardano, BNB, Chainlink, dan Dogecoin semuanya mencatat kenaikan di kisaran single digit menengah, menandakan selera risiko belum tergerus oleh pelemahan yen. Apakah tren ini bertahan hingga keputusan BOJ hari Jumat dan seterusnya mungkin lebih bergantung pada arah yen selanjutnya ketimbang keputusan suku bunga bank sentral itu sendiri.
