Sorotan
- CFTC tengah mengkaji usulan aturan untuk mengatasi konflik kepentingan antara exchange prediction market dan firma trading afiliasinya.
- Secara terpisah, New Jersey mengajukan petisi ke Mahkamah Agung AS agar memutuskan apakah negara bagian berwenang mengatur kontrak event terkait olahraga di platform seperti Kalshi.
- Petisi ini muncul setelah perbedaan putusan antar pengadilan banding federal: Sirkuit Ketiga memihak Kalshi, sementara penalaran Sirkuit Kesembilan mengarah ke sisi sebaliknya.
- Bersama-sama, kedua perkembangan ini menunjukkan regulator federal dan negara bagian mendekati prediction market dari dua arah berlawanan pada saat bersamaan.
Regulator AS menekan prediction market dari dua front sekaligus. Commodity Futures Trading Commission tengah mengkaji aturan untuk mengatasi potensi konflik kepentingan antara exchange dan perusahaan trading afiliasinya, sementara New Jersey meminta Mahkamah Agung AS untuk menyelesaikan siapa yang berwenang mengawasi kontrak event terkait olahraga yang ditawarkan platform seperti Kalshi. Tak satu pun dari kedua langkah ini secara langsung menyasar yang lain, tapi keduanya bermuara pada pertanyaan mendasar yang sama: siapa yang berhak mengatur industri yang tumbuh pesat dengan menjual kontrak bergaya finansial atas hasil-hasil yang dulunya hanya milik sportsbook berlisensi negara bagian.
Dorongan Konflik Kepentingan dari CFTC
Rulemaking yang diusulkan CFTC, resmi diterbitkan pada 30 Juli, menyasar struktur korporat di mana exchange derivatif, clearinghouse, dan firma trading utama memiliki kepemilikan bersama — susunan yang semakin umum di prediction market dan derivatif aset digital. Berdasarkan usulan ini, trading utama afiliasi umumnya akan dibatasi hanya untuk market-making yang genuine, dan exchange harus mendokumentasikan setiap konflik yang muncul serta mengungkapkan hubungan afiliasi dalam rulebook dan platform mereka. Masa komentar publik berlangsung hingga 5 Oktober, memberi exchange, firma trading, dan regulator negara bagian saluran resmi untuk menyampaikan masukan sebelum aturan ini difinalisasi.
New Jersey Bawa Pertarungan Yurisdiksi ke Mahkamah Agung
Petisi New Jersey meminta para hakim membatalkan putusan April dari Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga yang menyatakan CFTC memiliki yurisdiksi eksklusif atas kontrak event terkait olahraga Kalshi, mengesampingkan hukum perjudian negara bagian tersebut. Putusan itu bertentangan dengan penalaran dari Sirkuit Kesembilan, memberi Mahkamah Agung perbedaan pandangan yang sesungguhnya untuk diselesaikan. Jaksa Agung New Jersey berargumen bahwa negara bagian sudah lama mengatur perjudian olahraga secara spesifik untuk mencegah masalah judi, taruhan di bawah umur, dan manipulasi orang dalam atas pertandingan olahraga, dan bahwa Kongres tidak pernah bermaksud mencabut wewenang itu secara implisit. Kalshi telah membalas secara terbuka, memposisikan diri sebagai exchange finansial yang diatur secara nasional yang tidak bisa beroperasi di bawah lima puluh rulebook negara bagian yang berbeda.
Baca juga: Volume Kalshi-Polymarket Anjlok 14,5% di Agustus, Penurunan Pertama dalam Setahun
Mengapa Ini Penting bagi Pasar
Putusan Mahkamah Agung yang menentang Kalshi bisa memaksa operator prediction market mencari lisensi negara bagian per negara bagian untuk kontrak olahraga, memecah model bisnis yang dibangun di atas pengawasan federal yang seragam dan mengancam volume trading yang membuat Kalshi dan Polymarket menjadi nama rumah tangga di 2026. Aturan CFTC yang memperketat trading afiliasi, sementara itu, akan menghantam ekonomi exchange yang mengandalkan market maker internal untuk likuiditas, terlepas dari bagaimana pertarungan negara bagian-federal ini akhirnya diselesaikan. Investor dan platform pada dasarnya menghadapi jepitan: bertahan dari pertarungan yurisdiksi, lalu beroperasi di dalam pagar pembatas konflik kepentingan apa pun yang akhirnya diadopsi CFTC.
Apa Selanjutnya
Mahkamah Agung belum memutuskan apakah akan menyidangkan kasus New Jersey ini, keputusan yang bisa memakan waktu berbulan-bulan. Masa komentar CFTC ditutup 5 Oktober, setelah itu agensi ini bisa bergerak menuju aturan final. Kedua linimasa ini menjadikan akhir 2026 dan awal 2027 sebagai fokus bagi siapa pun yang memantau seberapa jauh prediction market bisa berekspansi sebelum regulator — negara bagian atau federal — menarik garis tegas.
FAQ
Apa yang diusulkan CFTC?
Aturan yang mewajibkan exchange mendokumentasikan dan mengungkapkan konflik kepentingan dengan firma trading afiliasi, serta membatasi trading utama afiliasi hanya untuk market-making yang genuine.
Apa yang diminta New Jersey kepada Mahkamah Agung?
Apakah negara bagian tetap berwenang mengatur kontrak event terkait olahraga di platform seperti Kalshi, atau apakah CFTC memiliki yurisdiksi federal eksklusif.
Mengapa pengadilan banding berbeda pendapat?
Sirkuit Ketiga memutuskan kontrak Kalshi berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC, sementara pendekatan Sirkuit Kesembilan mengarah ke wewenang negara bagian, menciptakan perbedaan yang hanya bisa diselesaikan Mahkamah Agung.
Kapan masa komentar CFTC berakhir?
5 Oktober 2026, setelah itu agensi bisa bergerak menuju finalisasi aturan.
