Sorotan
- Short book gabungan Abraxas Capital di Hyperliquid tumbuh menjadi lebih dari $980 juta
- Posisi ini terbagi menjadi 168.549 ETH ($423,7 juta) dan 2.771 BTC ($214 juta) dalam eksposur short
- Fund ini memegang short khusus ETH senilai $353 juta pada 8 September dan $783 juta short gabungan dalam hitungan hari — total pekan ini nyaris tiga kali lipat angka sebelumnya
- Abraxas berulang kali membeli posisi spot kecil untuk sebagian meng-hedge short-nya alih-alih menutupnya, pola yang konsisten dengan spread trade market-neutral
Eksposur short Abraxas Capital di Hyperliquid terus tumbuh sepanjang September, dan pelacak on-chain kini menaksir posisi gabungannya lebih dari $980 juta — terbagi antara short 168.549 ETH senilai sekitar $423,7 juta dan short 2.771 BTC senilai sekitar $214 juta. Yang lebih mencolok justru laju pembentukan posisi ini: fund tersebut baru saja menjalankan short ETH senilai $353 juta pada 8 September, membesar menjadi $783 juta gabungan dalam hitungan hari, dan kini sudah mendorong sekitar $200 juta lagi ke arah yang sama.
Yang membuat posisi ini tidak biasa bukan cuma ukurannya — cukup banyak fund yang menjalankan buku derivatif sembilan digit — melainkan cara Abraxas terus menumpuk pembelian spot kecil di atas short yang tak pernah ditunjukkan tanda-tanda akan ditutup. Pada 8 September fund membeli sekitar $32 juta ETH di pasar spot saat short Hyperliquid-nya berada di $353 juta, hanya meng-offset sekitar 9% dari eksposur nosionalnya. Itu bukan hedge dalam pengertian konvensional; lebih terbaca sebagai fund yang mengelola basis atau eksposur funding rate antara pasar spot dan perpetual, ketimbang taruhan arah sederhana melawan ETH atau BTC.
Pola Risiko yang Terus Membesar, Bukan Mengecil
Abraxas sudah membangun reputasi persis untuk struktur seperti ini: posisi besar yang saling berlawanan, memasangkan eksposur derivatif short dengan kepemilikan spot atau hedge terpisah, bertujuan menangkap spread ketimbang arah. Tapi skala eskalasi bulan ini terbilang mencolok bahkan menurut standar itu sendiri. Buku short yang membesar hampir tiga kali lipat dalam sekitar sepekan — sementara fund secara bersamaan membeli sedikit dari aset yang sama yang sedang di-short-nya — mengindikasikan entah keyakinan tinggi bahwa funding rate atau basis akan terus membayar, atau taruhan bahwa ETH dan BTC masih punya ruang turun lebih jauh dari level saat ini di sekitar $2.500 dan sekitar $77.000.
Baca juga: Short Gabungan $126 Juta Wintermute dan Galaxy Digital di Hyperliquid Catat Rugi $21 Juta
Infrastruktur Hyperliquid sendiri membuat posisi seperti ini jadi sangat terlihat. Berbeda dari buku derivatif over-the-counter di prime broker tradisional, setiap leg short Abraxas duduk di order book publik, itulah sebabnya analis on-chain bisa melacak pertumbuhan posisi ini nyaris secara real time, bukan menunggu pengungkapan kuartalan. Transparansi itu telah mengubah posisi besar Hyperliquid menjadi genre sinyal pasarnya sendiri — trader kini mengawasi order flow Hyperliquid seperti dulu mereka mengawasi posisi futures CME, dan posisi sebesar ini, dari fund dengan rekam jejak seperti ini, cenderung menggerakkan sentimen bahkan sebelum menggerakkan harga.
Visibilitas itu berlaku dua arah. Short besar lainnya di Hyperliquid tidak selalu berjalan mulus belakangan ini — whale-whale ternama lainnya di platform ini sudah mencatat kerugian delapan digit dari taruhan leverage dalam sebulan terakhir, pengingat bahwa order book yang sepenuhnya transparan mengekspos posisi yang merugi sama jelasnya dengan posisi yang untung. Rekam jejak Abraxas sendiri yang menjalankan spread trade alih-alih short arah murni mungkin menjelaskan mengapa fund ini terus menambah alih-alih mundur, tapi paper loss atau gain fund ini atas buku senilai $980 juta kini akan bergerak puluhan juta dolar untuk setiap poin persentase pergerakan ETH atau BTC — level eksposur yang tak banyak peserta pasar bisa serap tanpa itu menjadi risiko utama di buku mereka sendiri.
Seperti dilaporkan Bitcoin.com News, saat posisi ini masih sepertiga dari ukuran saat ini, Abraxas belum menunjukkan indikasi berencana melepas trade tersebut, justru membeli ETH saat harga turun alih-alih mengurangi short-nya. Apakah keyakinan itu akan bertahan lewat pergerakan berikutnya dari harga ETH dan BTC akan jadi salah satu posisi yang paling diawasi ketat di Hyperliquid menjelang sisa September.
