ether.fi Tinggalkan EigenLayer, Restaking Kini Cuan 53x Lebih Kecil dari Staking

Poin penting

• ether.fi akan memutus sisa hubungan strukturalnya dengan EigenLayer kuartal ini, sehingga aset yang masih di-restake tinggal di bawah 1%.
• Restaking menampung sekitar $10,02 miliar per 8 September, tetapi fee yang dihasilkan selama sepekan cuma sekitar $99.977.
• Liquid staking, dengan dana $51,87 miliar, menghasilkan sekitar $27,35 juta di periode yang sama. Per dolar, kira-kira 53 kali lebih besar.
• Lima protokol liquid restaking besar mencatat laba kotor gabungan sekitar $953.350 di Q2 2026, turun dari $2,18 juta tiga kuartal sebelumnya.

Protokol yang paling berjasa menjadikan restaking sebagai trade arus utama di Ethereum kini justru meninggalkannya. ether.fi, penyedia liquid restaking terbesar, akan memutus sisa hubungan strukturalnya dengan EigenLayer sebelum kuartal ini berakhir. Setelah itu, aset ether.fi yang masih di-restake tinggal kurang dari 1%.

Alasannya disampaikan terang-terangan oleh CEO Mike Silagadze: “Tidak ada peluang yield yang berarti di restaking, dan ada persepsi risiko dari para staker, jadi kami memutuskan keluar adalah langkah yang masuk akal.”

Langkah ini menutup proses mundur yang sudah berjalan bertahap. Sebelumnya, ether.fi sudah mencabut restaking dari weETH, token liquid andalannya, dan memindahkan eksposur tersebut ke token terpisah bernama weETHs yang dibangun di atas Symbiotic, protokol pesaing EigenLayer. Kala itu Silagadze hanya berkomentar singkat. “Akhir sebuah era. Sedih.”

Angka di balik keputusan keluar

Kalau melihat data sektornya, wajar tidak ada yang ngotot bertahan. Per 8 September, protokol restaking menampung deposit sekitar $10,02 miliar, namun sepanjang sepekan berikutnya hanya menghasilkan fee sekitar $99.977. Bandingkan dengan liquid staking biasa: dana terkunci $51,87 miliar, fee yang dihasilkan sekitar $27,35 juta di rentang waktu yang sama.

Artinya, staking biasa menghasilkan kira-kira 53 kali lebih banyak per dolar yang diamankan ketimbang restaking. Selisih itulah inti ceritanya. Restaking meminta deposan mempertaruhkan ETH yang sama untuk kedua kalinya, dengan kondisi slashing tambahan dan lapisan smart contract ekstra, demi imbalan tambahan dari layanan yang ikut diamankan. Begitu imbalan tambahan itu menyusut hingga nyaris tak berarti, trade ini tidak lagi masuk akal.

Ekonomi protokolnya pun ikut merosot. Di luar ether.fi, lima protokol liquid restaking terbesar (Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance, dan Bedrock) membukukan laba kotor gabungan sekitar $953.350 pada kuartal kedua 2026. Tiga kuartal sebelumnya, kelompok yang sama masih meraup sekitar $2,18 juta. Laba mereka anjlok lebih dari separuh, padahal protokol-protokol ini masih mengelola dana pengguna bernilai miliaran dolar.

Baca juga: Renzo Ganti Nama Jadi Renzo Finance, Luncurkan Basis Trade Otomatis di Hyperliquid

EigenLayer sendiri ikut menciut. Menurut data industri, nilai yang tersimpan di protokol itu kini berada di kisaran $5,10 miliar, jauh di bawah sekitar $22,06 miliar pada Agustus 2025.

Risiko naik, yield justru turun

“Persepsi risiko” yang disebut Silagadze bukan sekadar teori. Slashing mulai aktif di EigenLayer pada April 2025, sehingga penalti yang tadinya hanya di atas kertas menjadi nyata. Setelah itu sektor ini dua kali terpukul keras. Stream Finance mengungkap kerugian $93 juta pada 4 November 2025, lalu pada 18 April tahun ini seorang penyerang mengeksploitasi bridge lintas chain milik Kelp untuk mencetak rsETH palsu senilai sekitar $293 juta. Estimasi bad debt yang ditimbulkannya di Aave berkisar antara $123 juta hingga $230 juta.

Insiden itu memperlihatkan seberapa jauh risiko restaking bisa merambat. Celah di bridge satu protokol ikut menekan pasar lending terbesar di DeFi, karena token restaking sudah banyak dipakai sebagai agunan. Polanya sama dengan eksploitasi besar lain tahun ini, termasuk pembobolan Bitget senilai $387,5 juta, di mana kerugiannya menjalar jauh melampaui titik kegagalan awal.

Bagi protokol yang memegang ETH pengguna bernilai miliaran dolar, menanggung risiko ekor seperti itu demi fee yang cuma puluhan ribu dolar per pekan jelas sulit dibenarkan.

Dari restaking ke neobank kripto

Meski begitu, ether.fi tidak sedang mengecil. Yang berubah adalah apa yang dijualnya. Perusahaan ini memosisikan ulang dirinya sebagai “neobank” kripto, dan menurut Silagadze lubang pendapatannya sudah tertutup. “Pendapatan neobank sudah sepenuhnya menggantikan pendapatan yang hilang dari restaking dan harga ETH yang lebih rendah,” ujarnya. Ia menambahkan bahwa ether.fi berada di jalur untuk menaikkan run rate pendapatan keseluruhannya sekitar 38% tahun ini.

Pivot tersebut sejalan dengan pergeseran industri kripto yang lebih luas ke arah pembayaran dan keuangan konsumen, sampai-sampai Apple dan Google ikut membuka lowongan untuk posisi terkait stablecoin. Di sisi lain, protokol restaking yang tersisa kini dihadapkan pada pertanyaan strategis: menemukan permintaan riil atas keamanan yang mereka jual, atau mengikuti jejak ether.fi beralih ke bisnis lain.

Buat pemegang ETH, kesimpulannya lebih sederhana. Yield ekstra yang dulu menjadi alasan restaking sebagian besar sudah hilang, sementara risiko smart contract dan slashing-nya tetap ada. Dengan ether kembali diperdagangkan di atas $2.700 dan posisi short berleverage menumpuk di sekitar level tersebut, yield staking dasar tetap menjadi sumber imbal hasil yang lebih bersih untuk ETH yang menganggur.

FAQ

Kenapa ether.fi keluar dari EigenLayer?
Menurut CEO-nya, restaking tidak lagi menawarkan yield tambahan yang berarti, sementara para staker melihat ada risiko tambahan, sehingga keluar dinilai masuk akal. Setelah kuartal ini, aset ether.fi yang masih di-restake tinggal di bawah 1%.

Berapa hasil restaking dibanding staking biasa?
Dalam satu pekan baru-baru ini, restaking menghasilkan fee sekitar $99.977 dari dana sekitar $10,02 miliar, sedangkan liquid staking menghasilkan sekitar $27,35 juta dari $51,87 miliar. Per dolar, kira-kira 53 kali lebih besar.

Bagaimana nasib pemegang weETH?
ether.fi sudah mencabut restaking dari weETH dan memindahkan eksposur tersebut ke token terpisah, weETHs, yang dibangun di atas Symbiotic, bukan EigenLayer.