CEO Robinhood, Vlad Tenev, mendesak regulator AS bergerak lebih cepat soal saham tokenisasi, memperingatkan bahwa Amerika berisiko menyerahkan bagian fundamental dari infrastruktur pasar generasi berikutnya kepada yurisdiksi lain yang sudah lebih dulu membuka pintunya. Dalam pernyataan publik terbarunya, Tenev membingkai pergeseran ini sebagai tahap awal dari apa yang dia sebut sebagai supersiklus tokenisasi global, dengan berargumen bahwa saham yang ditokenisasi pada akhirnya bisa diselesaikan secara real time, diperdagangkan tanpa henti sepanjang hari, dan berpindah bebas antar-wallet serta platform yang kompatibel tanpa bergantung pada infrastruktur penyelesaian batch yang masih digunakan broker tradisional.
Tenev berulang kali merujuk kembali pada penghentian perdagangan GameStop tahun 2021 sebagai studi kasus paling jelas mengapa infrastruktur penyelesaian saat ini perlu diganti — skenario yang, menurutnya, bisa sepenuhnya dicegah oleh penyelesaian on-chain berkelanjutan. Namun untuk saat ini, produk saham tokenisasi Robinhood baru tersedia di Uni Eropa; investor ritel AS belum bisa mengaksesnya karena SEC belum menyetujui rezim regulasi untuk saham tokenisasi.
Robinhood sudah punya kerangka kerja yang diajukan
Perusahaan ini tidak hanya melobi dari luar. Robinhood mengajukan surat resmi kepada Crypto Task Force milik SEC yang menjabarkan argumennya untuk kerangka tokenisasi yang disesuaikan, salah satu dari lebih 300 pengajuan tertulis yang sudah diterima gugus tugas tersebut sejak dibentuk. Aktivitas on-chain Robinhood Chain sendiri terus meningkat seiring waktu, memberi perusahaan ini lingkungan kerja nyata untuk ditunjukkan sebagai bukti bahwa infrastrukturnya sudah siap, meski tokenisasi ekuitas AS masih terkunci.
Baca juga: DTCC Bakal Tokenisasi Saham Russell 1000 Termasuk Nvidia dan Apple Oktober Nanti
Regulator mendekat perlahan, lalu mundur lagi
Kebijakan AS bergerak naik-turun sepanjang bulan ini. SEC sempat menjadwalkan pertemuan terbuka pada 14 Agustus untuk membahas rezim penawaran khusus bagi kontrak investasi aset kripto, namun membatalkannya sehari sebelumnya; badan ini kemudian tetap melanjutkan rencana tersebut, mengusulkan dua pengecualian penggalangan dana — satu memungkinkan penerbit menggalang hingga $5 juta dalam empat tahun, satu lagi mengizinkan hingga $75 juta dalam periode 12 bulan mana pun — bersama safe harbor bersyarat dari status “kontrak investasi”. Terpisah, SEC menyetujui program percontohan Nasdaq pada Maret 2026 yang mengizinkan sejumlah peserta terpilih memperdagangkan saham tokenisasi tertentu berdampingan dengan saham konvensional, meski Gedung Putih dilaporkan mendorong badan tersebut menunda “pengecualian inovasi” yang lebih luas karena khawatir bakal mempersulit negosiasi Digital Asset Market Clarity Act yang masih berjalan.
Taruhannya bagi pasar AS
Bagi Robinhood, hadiahnya cukup jelas: jalur yang patuh regulasi untuk menawarkan saham AS yang diselesaikan real-time selama 24/7 kepada investor ritel, plus akses yang lebih mudah bagi pengguna luar negeri terhadap saham yang tercatat di AS. Sampai SEC benar-benar menyetujui kerangka kerjanya, peluang itu tetap terbatas di Eropa saja — dan setiap bulan penundaan, menurut Tenev, adalah satu bulan lagi bagi bursa luar negeri untuk membangun keunggulan yang akan semakin sulit direbut kembali oleh pasar AS.
