Bank of America menyarankan kliennya mulai memasang lindung nilai justru saat semua orang lain sedang ramai-ramai masuk pasar. Survei Global Fund Manager bulan Agustus milik bank ini menemukan alokasi kas hanya 3,5% dari total aset kelolaan, level terendah keenam sejak survei ini dimulai pada 1998, sementara overweight ekuitas bersih justru naik ke 56% — level tertinggi sejak November 2021. Kombinasi semacam ini secara historis lebih sering mendahului koreksi ketimbang reli lanjutan.
Model alokasi kas milik BofA sendiri memperlakukan setiap pembacaan di angka 4% atau di bawahnya sebagai sinyal jual kontrarian, dan para strategis mencatat bahwa dana ini sudah bertahan di sinyal tersebut selama beberapa minggu berturut-turut. Investor sudah overweight ekuitas selama 14 bulan beruntun, menurut survei ini, dan 43% responden kini memperkirakan terjadinya boom ekonomi — porsi tertinggi sejak Februari 2022.
Rekomendasi respons bank ini cukup lugas: rotasi menjauh dari perdagangan favorit khalayak ramai. BofA menyarankan posisi long di obligasi dipadukan dengan short di komoditas, saham consumer staples ketimbang saham teknologi, saham consumer discretionary ketimbang saham perbankan, dan ekuitas Inggris ketimbang rekan-rekannya di AS. Emas mendapat sorotan khusus sebagai aset defensif pilihan untuk kondisi pasar saat ini.
Gelembung yang disadari semua orang, tapi tak dihindari siapa pun
Survei ini menangkap keanehan dalam cara manajer fund memosisikan portofolionya. Sebanyak 32% menyebut gelembung AI sebagai risiko ekor tunggal terbesar bagi pasar, sementara 38% lainnya secara terpisah menyebut belanja AI hyperscaler sebagai sumber paling mungkin dari krisis kredit sistemik berikutnya. Namun para manajer yang sama ini, menurut angka survei itu sendiri, masih berada di level eksposur ekuitas yang mendekati rekor — bertaruh besar pada perdagangan yang sepertiga dari mereka sendiri sebut sebagai bahaya terbesar pasar.
Baca juga: XRP Tergelincir di Bawah $1, Bitcoin Bertahan Kuat, Zcash Unggul
Saham semikonduktor menunjukkan pola serupa dalam skala lebih kecil: 53% manajer melaporkan posisi long di kelompok ini, turun tajam dari 82% hanya sebulan sebelumnya, mengindikasikan sebagian rotasi keluar dari sudut pasar yang paling terekspos AI sudah mulai berlangsung meski alokasi ekuitas headline-nya tetap tinggi.
Kenapa dampaknya menjangkau lebih dari sekadar ekuitas
Tak satu pun dari ini spesifik soal kripto, tapi pergerakan harga Bitcoin makin sering mengikuti sinyal selera risiko yang sama yang kini ditandai BofA sebagai sudah terlalu tinggi. Pembeli institusional sempat merangsek masuk ke ETF bitcoin selama fase risk-on belakangan ini, yang berarti rotasi seperti yang kini disarankan BofA — keluar dari posisi yang padat dan berbeta tinggi menuju obligasi dan emas — membawa risiko lanjutan bagi aset yang kian diperdagangkan layaknya proksi berleverage terhadap sentimen yang justru baru saja ditandai survei ini sebagai sudah ekstrem.
Panggung untuk sinyal kontrarian
Survei BofA ini secara eksplisit dirancang sebagai indikator kontrarian, dan rekam jejaknya dalam menandai titik ekstrem punya catatan yang beragam namun cukup diperhatikan. Bank ini tidak sedang meramalkan crash yang akan segera terjadi; ia hanya menunjukkan bahwa posisi portofolio saat ini menyisakan sangat sedikit ruang untuk kekecewaan. Dengan kas serendah ini dan optimisme yang begitu terpusat pada segelintir perdagangan, ambang batas bagi guncangan untuk memicu pergerakan yang berlebihan pun jadi jauh lebih rendah — dinamika yang sudah pernah dirasakan pasar-pasar di luar ekuitas, termasuk bitcoin.
