Grayscale mengajukan amendemen keempat atas pernyataan pendaftaran S-3 untuk Grayscale Zcash Trust pada Selasa, membawa dana tersebut selangkah lebih dekat untuk berubah menjadi ETF spot pertama di Amerika Serikat yang dibangun di sekitar koin privasi. Dokumen pengajuannya sendiri, yang disampaikan ke SEC dengan nomor registrasi 333-291800, mengusulkan mengganti nama kendaraan investasi ini menjadi Grayscale Zcash Trust ETF dan mencatatkan sahamnya di NYSE Arca dengan kode ZCSH.
Dalam struktur yang diamendemen, saham akan dibuat dan ditebus secara berkelanjutan dalam keranjang berisi 10.000 unit, terutama lewat pesanan tunai yang difasilitasi penyedia likuiditas, sementara penciptaan in-kind masih tersedia tapi penebusan in-kind tidak lagi diizinkan — perubahan dari amendemen sebelumnya. Coinbase Custody tetap bertindak sebagai kustodian dan BNY Mellon sebagai administrator, dengan kepemilikan dana dilacak terhadap CoinDesk Zcash Price Index.
Dari Trust ke ETF, Selangkah demi Selangkah
Grayscale pertama kali mengajukan konversi Zcash Trust menjadi ETF spot pada Mei lalu, dan pengajuan Selasa ini adalah putaran amendemen keempat sejak saat itu, mencerminkan proses bolak-balik yang lazim terjadi saat SEC meninjau kategori produk baru. Per akhir Maret, trust ini memegang sekitar 391.103 ZEC, senilai kira-kira $99,4 juta pada saat itu. Meski jauh lebih kecil dibanding trust andalan Grayscale untuk Bitcoin dan Ethereum, pengajuan ini punya bobot yang jauh lebih besar dari ukurannya: ia menjadi uji kasus apakah koin yang dibangun khusus untuk privasi transaksi bisa lolos standar regulasi yang sama seperti yang sudah dilewati ETF spot Bitcoin dan Ethereum.
Baca juga: SEC Usulkan Aturan Baru Penawaran Kripto Saat RUU CLARITY Act Mandek
Kenapa Koin Privasi Kembali Jadi Sorotan
Pengajuan ini muncul di tengah reli Zcash yang lebih luas, yang sempat melonjak 650-1.000% dari titik terendahnya di 2024 hingga menyentuh puncak sekitar $642 pada Mei sebelum masuk fase konsolidasi. Sebagian besar pergerakan itu bisa dilacak ke satu pengungkapan: co-founder Multicoin Capital, Tushar Jain, mengungkap firmanya diam-diam membangun posisi ZEC yang signifikan sejak Februari 2024, dan menyebutnya secara publik sebagai lindung nilai terhadap risiko politik yang meningkat sekaligus taruhan pada permintaan atas apa yang ia sebut "aset tahan sita". Narasi itu melekat, dan kerja keamanan jaringan Zcash yang terus berjalan — termasuk upgrade Ironwood yang baru-baru ini menutup celah kerentanan berumur empat tahun di shielded pool-nya — memberi pembeli institusional alasan tambahan di luar sekadar momentum harga.
Apa Artinya Jika Disetujui
Jika SEC akhirnya memberi lampu hijau, ZCSH akan menjadi kendaraan spot teregulasi pertama di AS untuk kripto yang berfokus pada privasi, membuka aset ini bagi investor institusional maupun ritel yang tidak bisa atau tidak mau memegang ZEC langsung lewat wallet. Itu akan menempatkan Zcash dalam kelompok elite bersama Bitcoin dan Ethereum sebagai kripto dengan akses ETF khusus di AS, sebuah pencapaian yang terasa mustahil bahkan setahun lalu mengingat kewaspadaan regulator secara historis terhadap aset kripto yang mengutamakan privasi.
