Securities and Exchange Commission (SEC) bergerak mengisi kekosongan yang ditinggalkan Kongres yang mandek, dengan mengusulkan rezim penawaran sekuritas khusus untuk aset kripto, setelah RUU Digital Asset Market Clarity (CLARITY Act) gagal mencapai pemungutan suara di Senat sebelum masa reses parlemen. Badan ini semula menjadwalkan pertemuan terbuka pada 14 Agustus untuk resmi meluncurkan proses pembuatan aturan ini, tapi malah membatalkannya sehari sebelumnya — sebelum akhirnya tetap melanjutkan proposal tersebut.
Inti dari proposal ini adalah sepasang pengecualian baru dari persyaratan pendaftaran di bawah Securities Act 1933, yang dirancang khusus untuk kontrak investasi yang melibatkan aset kripto. Satu pengecualian memungkinkan penerbit menggalang dana hingga $5 juta dalam periode empat tahun; pengecualian lainnya mengizinkan penggalangan dana hingga $75 juta dalam periode bergulir 12 bulan mana pun, asalkan penerbit menyediakan laporan keuangan dan berkomitmen pada pelaporan berkelanjutan. Kedua pengecualian ini sama-sama membawa persyaratan pengungkapan naratif berbasis prinsip bagi investor. Proposal ini juga mencakup safe harbor bersyarat yang membebaskan token yang memenuhi kriteria tertentu dari klasifikasi sebagai “kontrak investasi” di bawah Securities Act maupun Securities Exchange Act 1934.
Satu hal penting yang absen
Yang tidak ada dalam proposal resmi SEC adalah “pengecualian inovasi” untuk saham berbasis kripto yang sebelumnya secara luas diperkirakan pelaku pasar bakal menyertai rezim penawaran ini. Absennya poin ini sejalan dengan laporan bahwa Gedung Putih mendorong badan tersebut untuk menunda bagian itu secara terpisah, karena khawatir bisa mempersulit negosiasi CLARITY Act yang masih tertunda di Kongres. Masa komentar publik atas proposal ini akan berlangsung 60 hari setelah dipublikasikan di Federal Register.
Baca juga: Departemen Keuangan AS Usulkan Aturan Lisensi Stablecoin GENIUS Act
Reaksi industri secara umum mendukung
Coinbase mendukung keputusan SEC untuk memulai proses pembuatan aturan secara mandiri, sembari tetap mendesak Kongres mengesahkan CLARITY Act demi kepastian yang lebih tahan lama dan berlandaskan legislasi. The Blockchain Association, dalam pengajuan terkait, turut mendukung dorongan terpisah SEC untuk mencabut dua aturan Regulation National Market System yang dianggap sudah usang, dengan alasan pencabutannya akan langsung menguntungkan upaya tokenisasi, dan mendesak badan tersebut memodernisasi standar best-execution agar secara formal mengakui bahwa sekuritas yang diperdagangkan di blockchain publik bisa memenuhi persyaratan regulasi yang berlaku.
Kongres masih belum bertindak
Dorongan regulasi ini muncul saat jalur legislatif masih mandek. Pemimpin Mayoritas Senat John Thune telah mengajukan cloture atas mosi untuk membahas CLARITY Act begitu para anggota dewan kembali pada pertengahan September, tapi majelis ini hanya akan memiliki 14 hari kerja sebelum pemilu November — jendela waktu yang sempit dan membuat proses pembuatan aturan SEC menjadi jalur paling langsung, meski lebih terbatas, menuju kepastian regulasi bagi penerbit kripto untuk saat ini.
