Saham perusahaan cloud AI Nebius Group melonjak hingga 34% setelah merilis laporan laba kuartal kedua, mendorong harga saham sekitar 22% di atas level entry $212 tempat investor Michael Burry mengumumkan posisi short-nya hanya beberapa hari sebelumnya. Nebius kini diperdagangkan di kisaran $259, dan reli ini membuat salah satu taruhan bearish yang paling banyak disorot pasar itu terjebak dalam kerugian, setidaknya untuk saat ini.
Burry mengungkap posisi short-nya pada 6 Agustus, menyebutnya saat itu lebih besar dibandingkan posisi short yang secara bersamaan ia pasang terhadap Oracle. Pengungkapan ini datang tanpa dukungan hedge fund yang terdaftar resmi: Burry menutup Scion Asset Management, mencabut pendaftarannya dari SEC pada akhir 2025, dan kini membagikan posisi tradingnya lewat newsletter pribadi, bukan lewat pengajuan regulasi.
Angka-angka di balik reli
Laba yang memicu lonjakan ini bukan sekadar angka marjinal. Menurut hasil kuartal kedua Nebius sendiri, pendapatan grup tumbuh 454% secara tahunan menjadi $582,3 juta, sementara segmen inti AI cloud-nya naik 514% menjadi $575 juta, atau 98% dari total pendapatan. Pendapatan run-rate tahunan mencapai $3 miliar pada akhir Juni, naik 598% dari tahun sebelumnya, dan perusahaan melaporkan adjusted EBITDA sebesar $236,2 juta dengan margin 41%, berbalik tajam dari kerugian $21 juta pada kuartal yang sama tahun lalu. Nebius juga menegaskan kembali panduan setahun penuh sebesar $7 miliar hingga $9 miliar untuk run-rate tahunan.
Tesis Burry belum sepenuhnya mati
Hasil ini mematahkan versi paling sederhana dari argumen bearish, bahwa permintaan terhadap infrastruktur AI Nebius tipis atau belum terbukti. Kontrak-kontraknya sebagian besar sudah dibayar di muka dan perusahaan secara konsisten memenuhi target yang ditetapkannya sendiri. Namun bagian argumen Burry yang lebih sulit dibantah masih terbuka: Nebius melaporkan depresiasi dan amortisasi sebesar $259,7 juta pada kuartal ini, lebih besar dari adjusted EBITDA-nya yang $236,2 juta, sehingga pertanyaan tetap mengemuka soal apakah perusahaan infrastruktur AI memperpanjang jadwal depresiasi peralatan mereka dengan cara yang mempercantik profitabilitas jangka pendek. Pada valuasi sekitar 20 kali pendapatan panduan 2026, saham ini juga tak menyisakan banyak ruang untuk kesalahan jika pertumbuhannya melambat.
Short Nebius bukan taruhan tunggal Burry. Ia juga mengungkap posisi short terhadap Palantir, terbagi dalam opsi put dengan berbagai strike price dan tanggal jatuh tempo, sebagai bagian dari taruhan yang lebih luas bahwa pasar telah salah menilai daya tahan pertumbuhan laba yang didorong AI. Saham Palantir pun ikut naik sejak pengungkapan Burry, membuat posisi tersebut berada dalam situasi serupa.
Baca juga: Dana Abadi Harvard Ungkap Kepemilikan Saham SpaceX Senilai $2,2 Miliar
Untuk saat ini, pasar jelas berpihak pada angka pertumbuhan Nebius, bukan skeptisisme Burry. Apakah hal itu akan bertahan sangat bergantung pada pertanyaan soal depresiasi yang ia angkat: jika belanja infrastruktur AI terus melampaui asumsi umur pakai yang digunakan perusahaan-perusahaan tersebut, margin kuat hari ini bisa jadi lebih sulit dipertahankan daripada yang terlihat dari hasil kuartal ini.
